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渐飞研究报告 -
证券研究报告 | 固定收益研究
债券市场专题报告 干货推荐：棚户区改造与棚改债
2015 年3 月18 日 政府性债务和城投专题研究之七
内容摘要：
为什么要研究棚改债？
（1 ）特殊债务安排：
43 号文规定：对于中央出台的重大政策措施如棚户区改造等形成的政府性债
务，应当单独统计、单独核算、单独检查、单独考核。
（2 ）特殊金融支持：
2014 年4 月2 日国务院召开常务会议确定，由国家开发银行成立住宅金融专
项事业部，重点支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。
2014 年年中，央行对国开行安排1 万亿 PSL，有效支持了国开行棚改贷款
的发放。截止 2014 年底，国开行累计发放棚改贷款 8047 亿元，贷款余额
6359 亿元。其中，全年新增贷款4086 亿元，同比增加 151%。根据国开行
2015 年的工作安排，2015 年全年棚改贷款新增不低于4000 亿。
（3 ）后43 号文时代的思考：
政策新常态，棚改成为稳增长的主要着力点，与其相关的债券也同时具备了
相对特殊的信用资质，在地方政府债务解决路径逐渐清晰的背景下，从超越
城投债的角度，建议市场重点关注该类债券。
本文将从棚户区改造的定义入手，结合政策分析，从平台名单、政策性金融
机构的参与度和政府性债务的吻合度三个方面入手进行个券梳理。
孙彬彬
86-21
sunbb@
S1090512070002
涂 波
86-755
tubo@
S1090513100002
孙倩倩
86-21
sunqianqian@
S1090513080008
研究助理
高志刚
86-21
gaozhigang@
感谢实习助理潘鑫馨对本报告的研究贡献
敬请阅读末页的免责条款 Page 1
渐飞研究报告 -
债券研究
正文目录
一、相关概念梳理 3
1、棚户区改造定义： 3
2 、保障房分类及其定义： 5
3、棚户区改造与保障性住房的区别： 6
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