项目投资决策的相关知识.ppt

第六章 项目投资决策;一、现金流量相关概念 现金流量：投资项目在计算期内引资金循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。投资决策所讲的现金流量是指项目未来在计算期内发生的现金流量，会计所讲的现金流量是指企业年度内发生的现金流量，两者不等同。 现金流量由现金流出量、现金流入量和净现金流量构成。 净现金流量(以NCF表示)：一定期间内现金流入量与现金流出量之间的差额 ;1、现金流出量; 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入 扣除有关付现成本后余额。 营业现金流入 = 销售收入 - 付现成本- 所得税 = 销售收入 -（总成本 - 折旧） - 所得税 =税后利润 +折旧 (2)回收额 ----项目终止时，固定资产的净残值收入和回收的流动资金两部分。;3、 现金净流量--记作NCF; 项目计算期---投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 项目计算期（n）=建设期+经营期=S+P;现金净流量计算—简化公式;单选：;;;;NCF计算：;;;1、P186—6--2;;; 3、项目终结，固定资产预计残值与法定残值不一致时 项目终结，固定资产预计残值与法定残值不一致，会影响该年度利润总额，从而影响所得税。此时： 项目终结点现金流量 = 营业现金净流量 +回收额－（预计残值-法定残值）×所得税率 在计算投资项目的未来现金流量时报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为30%。 则设备报废引起的预计现金流入量 =12000 -（12000－14000）×30% = 12600（元） ;;;;二、静态评价指标（不考虑资金时间价值）;（二）静态投资回收期;单项选择：;;多项选择：;计算：;;三、贴现现金流量指标;;;;;2、内含报酬率（IRR）;举例1：;;NPV与IRR比较;;;;按照不同的贴现率计算项目D和项目E的净现值 ; 净现值与内部报酬率对比图;;;;;四、项目投资决策评价指标的应用;;;举例3：;;;;;;;;;;;;;;A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案： 甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。乙方案：向银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息(单利计息)。假设当时的预期市场利率为10%，不考虑所得税的影响。要求：(1) 计算甲方案债券发行价格、每张净筹资额、发行债券总张数。(2) 根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(现金流出)较低？(3) 如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（现金流出）较低？ ;(1)甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值=1000×0.6209+1000×14%×3.7907=620.9+530.7=1151.6元(2)不考虑时间价值甲方案:每张债券净筹资额=1151.60-51.60=1100元发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张 债券总面值=9000*1000=900万元总成本=还本数额+利息数额=900×(1+14%×5)=1530万 乙方案: 借款总额=990/(1-10%)=1100万元借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650万元 因此,甲方案的成本较低。 (3)考虑时间价值甲方案:每年付息=900×14%=126万元利息现值=126×3.7907=477.63万元本金现值=900×0.6209=558.81万元利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44万元 乙方案=5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650万元5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49万元 因此,乙方案的成本较低。;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。*** 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。**** 11、越是没有本领的就越加自命不凡。***** 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。**** 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。***** 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。**** 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。***** 16、业余生活要有意义，不要越轨。