XX公司估值报告.docx

前 言 XXXX股份有限公司成立于1989年4月28日，它是在对原XX电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。1993年11月19 日，XXXX股份公司在上海证券交易所上市，募集资金3.69亿元，股票简称：XXXX，股票代码：XX。 自公司创立以来，始终坚持以用户需求为中心的创新体系驱动公司持续健康发展，从一家资不抵债、濒临倒闭的集体小厂发展成为全球最大的家用电器制造商之一； 在品牌、技术研发、产品、渠道网络建设、运营模式等方面持续创新、构筑不断适应时代变化的企业竞争力，成为适应时代的企业，并最终成为智慧互联智慧生活解 决方案的网络化企业。2014 年是公司网络化战略向纵深推进的一年，公司顺应家电向健康智慧互联、环保个性时尚升级的趋势，专注智慧生活产品的研发，推动产品结构向高端化、差异化升 级，在继续引领白电行业的同时，加快向智慧生活解决方案平台型企业转型：内建智慧互联工厂，实践工业4.0，构筑从大规模制造转向大规模定制的能力，从生 产家电逐渐转向智造互联互通, 给消费者带去智慧生活的“网器”；以XX全球五大研发中心为基础，广泛吸引全球创客、极客、消费者、模块化供应商等资源，实施开放性创新；外搭U+ 智慧生活平台，广泛吸引合作伙伴为消费者提供家电家居及各种服务；公司的物流业务也向电商化、O2O 化及智能化转型，以满足消费者全流程最佳体验。 本报告以201X年12月31日作为评估基准日，通过对公司201X年至201X年的年度报告分析，运用现金流贴现法和市盈率法对公司进行估值。本报告由以下成员共同完成，以学号排序：  目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、公司概况与行业分析 3 （一） 公司简介 3 （二） 行业现状及前景分析 3 二、公司战略分析 5 （一） 企业所处行业分析 5 （二） XXXX竞争战略分析 6 三、会计政策分析与估计 7 1. 坏账准备计提 7 2. 存货核算 7 3. 固定资产折旧核算 8 四、公司估值 9 1. 估值方法选择 9 2. 现金流贴现法 9 3. 市盈率法 13  一、公司概况与行业分析 公司简介 XXXX股份有限公司前身是成立于1984年的XX电冰箱总厂。经中国人民银行XX市分行1989年12月16日批准募股,1989年3月24日经青体改[1989]3号文批准,在对原XX电冰箱总厂改组的基础上,以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司，注册资本610510万元，于1993年在上交所上市交易，发行价格7.38元。主营业务为白色家电产品的研发、生产和销售，产品线覆盖冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨房电器、小家电、U-home智能家居业务等，为消费者提供只能家电成套解决方案；渠道综合服务业务提供物流、售后、家电及其他产品分销业务。 XX集团是世界第四大白色家电制造商、中国最具价值品牌。XX在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工总数超过5万人，已发展成为大规模的跨国企业集团，2015年XX集团实现全球营业额898亿元。根据世界权威市场调查机构欧睿国际2015年全球大型家用电器品牌零售量数据显示：XX大型家用电器2015年品牌零售量占全球市场的9.8%，第7次蝉联全球第一；同时，冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜继续蝉联全球第一。 在国内市场，公司冰箱、冷柜、洗衣机、热水器市场占有率位居行业第一，家用空调占有率位居行业第三。 在海外市场，公司坚持创牌战略、推进多品牌运作，通过研发、制造、营销“三位一体本土化”建设提升本土化运营能力，同时积极把握外延式发展机会，收购原三洋亚太白电资产、托管FPA，整合GE家电业务，增强全球竞争实力。 行业现状及前景分析 全球白电市场现状：世界经济深度调整，2015年行业增长承压，区域分化明显。 2015年受世界经济深度调整，复苏乏力，金融和大宗市场波动剧烈、地缘政治风险等影响，全球白电市场整体呈现下滑态势。2015年全球冰箱、洗衣机、家用空调零售额分别同比下滑2%、4%、3%；从主要区域来看，欧洲、拉美、中东非等市场负增长；美国市场一枝独秀，保持较快增长，其中冰箱、洗衣机、家用空调零售额分别同比增长5%、4%、2%；亚太市场整体持平，冰箱、洗衣机同比微增2%、1%，家用空调零售额同比下降3%。 国内白电市场现状：受普及率提升，经济增速放缓，房地产市场低迷等影响，2015年白电行业增长乏力。 （1）国内白色家电普及率已较高，更新需求成为主导，行业进入平稳增长期。 空调行业在宏观经济进入新常态大背景下，2015年受经济增长放缓、房地产市场低迷等因素影响，行业增长乏力。2015年内销市场出货量同比下降10.39%，