第2章时间价值与风险.pptxVIP

2021/1/30;财务管理的价值观念;财务管理的价值观念;2.1 货币时间价值;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1 货币时间价值;范例： ;2.1 货币时间价值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1 货币时间价值;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;2021/1/30;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2.1.4 年??终值和现值;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2.1 货币时间价值;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;2021/1/30;财务管理的价值观念;2.2 风险与收益;2.2.1 风险与收益的概念;风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型： 1. 确定性决策 2. 风险性决策 3. 不确定性决策;2.2 风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;1. 确定概率分布 从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。;2. 计算预期收益率 ;3. 计算标准差 （1）计算预期收益率 （3）计算方差 （2）计算离差 （4） 计算标准差 ;4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算： ;5. 计算变异系数 如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？;2.2 风险与收益;2.2.3 证券组合的风险与收益;1. 证券组合的收益 证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 ;2. 证券组合的风险 利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合 ;完全负相关股票及组合的收益率分布情况;完全正相关股票及组合的收益率分布情况;从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全正相关时，风险无法分散。 若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。;部分相关股票及组合的收益率分布情况;可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险 市场风险——不能够被分散消除的风险 市场风险的程度，通常用β系数来衡量。 β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。 ;2021/1/30;证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是：;3. 证券组合的风险与收益 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益，该收益可用下列公式计算： ;2021/1/30;从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。 在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票收益对于系统性风险的反应程度。;2.2 风险与收益;2.2.4 主要资产定价模型;1. 资本资产定价模型 市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿，用公式表示为：;资本资产定价模型建立在一系列严格假设基础之上： （1）所有投资者都关注单一持有期。通过基于每个投资组合的预期收益率和标准差在可选择的投资组合中选择，他们都寻求最终财富效用的最大化。 （2）所有投资者都可以以给定的无风险利率无限制的借入或借出资金，