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甲醇周 甲醇周度报告 下游开工回升，预计震荡上行 摘要： 宏观： 2月中国制造业采购经理人指数为 50.6%，较上月下降 0.7 个百分 点，非制造业商务活动指数为 51.4%，较上月回落 1.0 个百分点，连续 12 个月高于荣枯线。受春节假期影响，2 月 PMI 呈现季节性回落，但仍处于扩张区间。经济的淡季回调并没有改变经济长期稳定向好趋势。 OPEC+意外将当前减产力度延长到4月底，包括沙特继续自愿额外每日减产100万桶，尽管俄罗斯和哈萨克斯坦原油产量被允许微幅上调以满足其增长的需求，国际油价继续大幅度上涨。 数据显示，美国2月就业岗位增幅超过预期；美国2月非农就业人口增加37.9万，远超预期的增加20万，一月为增加4.9万。 国内制造业景气度仍呈处扩张区间，原油上行，有利于甲醇价格上涨。 供需关系：供给方面，截至3月4日，国内甲醇装置开工77.8%，较上周上升0.1%，目前开工处于高位，需求方面，下游甲醇制烯烃开工甲醇制烯烃开工88.8%，上升2.2%，醋酸开工79.5%，上升5.8%，MTBE开工43.1%，下降0.4%，总体下游需求上升。目前甲醇制烯烃利润高位，开工处于高位，。醋酸方面，醋酸利润年后不断攀升，华鲁恒升醋酸装置上周末恢复满负荷运行。截止到3月3日，华东华南港口库存82万吨，周度下降6.4万吨。下游需求回升，港口库存高位下降，下游补库有利于甲醇价格上涨，但3月进口存增加预期，预计05合约2550上方震荡上行。 操作建议：短期做多。 不确定风险：国内外疫情发展动向。 请参阅最后一页的重要声明  202 2021年 3 月 8 日 作者姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@ 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 电话：025 发布日期： 2021 年 3 月 8 日 / 甲醇研究周报 甲醇研究周报 PAGE 1请参阅最后一页的重要声明！ PAGE 1 请参阅最后一页的重要声明！ 目录 一、行情回顾 3 二、价格影响因素分析 3 宏观分析 3 国 内制造业景气度短暂放缓，仍呈扩张区间 3 新冠疫情常态化，OPEC维持减产政策不变，原油上行 3 供需分析 4 甲醇开工高位，供应充足 4 下游 烯烃开工高位，整体下游开工回升 5 三、 持仓分析 6 交易所持仓数据显示仍为偏空持仓 6 四、行情展望与投资策略 .6 图表目录 图 1：甲醇期价变化 3 图 2：甲醇基差变化 3 图 3：内蒙煤制甲醇利润图 4 图 4：国内甲醇装置开工率 4 图 5：甲醇港口库存变化 5 图 6：甲醇社会库存变化 5 表 1:下 游 烯 烃 装 置 运 行 情 况 5 表 2: 甲 醇 前 2 0 会 员 持 仓 表 6 一、行情回顾 上周甲醇期价呈区间特点，分析主要原因为：煤制甲醇利润处于盈亏平衡附近，有一定成本支撑，节后下游补库有利于甲醇价格上涨，港口库存高位持续下降，原油上行有利于甲醇价格上行，但港口库存高位，3月进口存增加预期。 图 1：甲醇期货价格变化 图 2：甲醇基差变化 数据来源：Wind，宁证期货 数据来源：Wind，宁证期货 二、价格影响因素分析 宏观分析 国内制造业景气度短暂放缓，仍呈处扩张区间 2 月中国制造业采购经理人指数为 50.6%，较上月下降 0.7 个百分 点，非制造业商务活动指数为 51.4%，较上月回落 1.0 个百分点，连续 12 个月高于荣枯线。尽管经济扩张步伐进一步放缓，但预期仍向好。受春节假期影响，2 月 PMI 呈现季节性回落，但仍处于扩张区间。 经济的淡季回调并没有改变经济长期稳定向好趋势。 原油 新冠疫情常态化，OPEC维持减产政策不变，原油上行 OPEC+意外将当前减产力度延长到4月底，包括沙特继续自愿额外每日减产100万桶，尽管俄罗斯和哈萨克斯坦原油产量被允许微幅上调以满足其增长的需求，国际油价继续大幅度上涨。 数据显示，美国2月就业岗位增幅超过预期；美国2月非农就业人口增加37.9万，远超预期的增加20万，一月为增加4.9万。 2.供需分析 供应端分析-- 开工高位，供应充足 截至3月4日，国内甲醇装置开工77.8%，较上周上升0.1%，如图4所示。上周有新增停车装置，如同煤广发、安徽华谊；本周有新增减产装置，如上海华谊及山东一套装置；同时本周有前期停车及减产装置恢复，如内蒙古世林、晋丰闻喜，以及新疆、山西、陕西各一套装置。本周整体恢复率高于损失率，故本周开工率上升。 上周河北焦炉气利润均值76.9元/吨，内蒙煤制利润均值212