东方金诚-2021年4月利率债市场月报-2021.5正文版.pdf

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2021-05-24 发布于广东
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4 月收益率曲线陡峭化下移 5 月债市不悲观 ——202 1 年4 月利率债市场月报十年期国债收益率（%）：主要观点： 3.60 3.40 ⚫ 债市运行环境： 3.20 3.00 2.80 宏观经济运行：4 月制造业生产端景气回落符合季节性规律，也与环保限 2.60 2.40 产和原材料供给短缺等因素有关，制造业需求端和服务业景气偏强，建筑 2.20 2.00 业景气回调但仍处高景气区间，短期内基本面仍难以对债市形成利好。4 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 月中下旬大宗商品价格迎来又一波上涨，主要受输入性通胀压力推升，二 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 季度国内CPI 和PPI 将延续冲高过程，政策面对稳物价的重视程度上升。 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 质押式回购利率（%）：流动性环境：4 月资金面超预期宽松，银行间资金水位较高，背后的关键 R007 DR007 原因是前期淤积的财政资金投放，以及地方债供给未如期放量加之税收收 5.00 4.50 入可能较弱带来的财政资金上收不及预期，使得当月银行体系超储消耗较 4.00 3.50 慢。5 月资金面压力会有所加大，“