国际货币网-房地产泡沫与系统性金融风险防范：一个国际比较的视角-2021.5正文版.pdf

No. 2113 Working Paper 房地产泡沫与系统性金融风险防范： 一个国际比较的视角 王 文 芦 哲 【摘 要 】 房地产市场与系统性金融风险紧密相关，本文首先论述防范房地产金融风 险的必要性以及房地产在中国金融体系中的重要位置，并通过分析日本 和美国两次房地产泡沫的历史，发现其引发系统性风险的主要原因在于 货币政策的调控力度、时机的不妥；而德国房地产市场平稳发展主要归 功于制度建设。基于我国现状和国际经验，为达到防范房地产市场引发 系统性金融风险的目标，本文提出了发展住房储蓄银行并严加管理、设 置房地产税和资本利得税、实施稳健的货币政策、发展住宅租赁市场、 设立房地产基金等政策建议。 【关 键 词 】 房地产 系统性金融风险 国际比较 【文 章 编 号 】 IMI Working Paper No.2113 微博·Weibo 微信·WeChat 更多精彩内容请登陆 / 1 2 我国房价经历超过20年的快速增长，目前处于较高水平，房地产泡沫逐渐显现。泡沫破 裂可能会引发极大的系统性金融风险。中共中央政治局于2019年2月22 日下午就完善金融服 务、防范金融风险举行第十三次集体学习。学习会议中总书记再次强调，“金融是国家重要 的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基 础性制度”，延续了2017年7月全国金融工作会议上对金融的定义。此外，总书记提到“防范 化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务”，“要注重在稳增 长的基础上防风险”，可见防范金融风险的重要性。此外，习总书记于2019年 1月2 1 日发表了 “防范化解重大风险”的重要讲话，在经济安全部分的第一点就提到了房地产市场安全问题， 将稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制作为未来的发展重点。而4月 19 日的中共中央 政治局会议再提“房住不炒”，明确了稳定房地产市场的决心。对此，结合房地产市场与系 统性金融风险的紧密关系，本文先论述防范房地产金融风险的必要性以及房地产在中国经 济与金融体系中的重要位置，再通过分析日本和美国两次的房地产泡沫的历史，试图总结经 验教训，并借鉴德国房地产市场的相关制度，通过国际比较，为达到防范房地产市场引发系 统性金融风险的目标提出政策建议。 1 王文，中国人民大学重阳金融研究院执行院长、丝路学院副院长、特