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证券研究报告 ·行业动态
白酒需求持续高景气，高端酒批价 食品饮料
逐渐上行
本周要点： 维持 强于大市
本周A 股上涨，上证指数收于3486.56 点，周变动-0.11% 。
食品饮料板块周变动+2.40% ，表现强于上证指数2.51 个百分
点，位居申万一级行业分类第4 位。
本周食品饮料各子板块中，涨跌幅由高到低分别为：软饮料
（+8.30% ）、其他酒类（+3.93% ）、白酒（+3.41% ）、食品综
合（+2.46% ）、啤酒（-0.27% ）、乳品（-0.55% ）、调味发酵品
（-1.32%）、黄酒（-2.13% ）、葡萄酒（-3.77% ）、肉制品（-4.68% ）。
白酒观点：白酒延续上涨趋势，次高端表现抢眼。
本周白酒板块上涨3.4%，延续上涨趋势，其中次高端白酒表
现抢眼，舍得酒业成功摘帽，单周上涨21.6%，涨幅领先，
水井坊（21.2% ）、洋河（+6.13% ）、今世缘（+4.77% ）等次
高端白酒紧跟其后，涨幅居前。2021 年是次高端二次爆发的
元年，核心原因：
1、需求端：需求整体回暖，宴席消费场景恢复，消费升级
下大家对600 元以上的白酒需要增长，价格带在扩容；
2、供给端：大放水背景下，高端酒进一步提价，茅台价格
到了2500+元，五粮液、老窖冲上1000 元，让出600-800 元
的价格空间，厂家开始在600 元 以上价格带布局，梦之蓝
M6+、青花汾 30 、品味舍得藏品、水井坊井台、酒鬼红坛
20 年、今世缘V3 等次高端战略单品开始发力600 元价格带。
由于价格带跃迁一个层级，消费者对于品牌的重视程度就会
提升，所以这个价格带的玩家将会少于300-600 元价格带，
竞争将会更良性，头部企业将获得更长久的发展期。
市场表现
次高端未来2-3 年将处于持续的高景气阶段，业绩弹性大。 149%
高端酒则更为稳健，茅台延续拆箱销售政策，仍供需紧张，
99%
散茅批价稳步上行至 2600 元；五粮液控货挺价，批价逼近
1000 元关口；国窖取消模糊返利，提价争取顺价，批价上行 49%
至890-920 元。高端酒短期价格坚挺，库存良性，长期增长 -1%
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