我国股市运行与宏观经济相关性要点.pdfVIP

我国股市运行与宏观经济相关性 一、我国证券市场与宏观经济的关系 证券市场素有经济睛雨表之称，这表明证券市场是宏观经济运行的先行指标， 也表明宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。可以说，宏观经济因素是影响 证券市场长期走势的唯一因素， 其他因素可以改变证券市场的中期走势、 短期走势， 但改变不了证券市场的长期走势。宏观经济环境对整个证券市场的影响既包括经济 周期这种纯粹的经济因素，也包括政府经济政策及特定的财政、金融行为等混合因 素。从理论上看，股市与宏观经济的内在作用机理显而易见，表现为宏观经济决定 着股市波动，而股市又提前反映宏观经济运行状况。这种运行状况主要表现在以下 两个方面： 一方面，宏观经济决定股市。长期内引起股市上涨的原动力应是一国经济的发 展。在发达和成熟的股市，经济上升，企业业绩好，投资股票收益高，资金大量涌 入股市，股价持续上升；反之，经济衰退，企业不景气，投资缩减，股价下跌。 另一方面，在一个有效率的股市中，股价会充分反映包括宏观经济变动在内的 各种信息，从而股市会反映宏观经济的状况。具体而言，经济周期的变动会通过一 系列经济领先指标显示出来，敏感的投资者会据此观察或预期到经济复苏或衰退即 将来临，从而在股市作出买入或卖出的决策，并因此引导股价的上升或下跌。当这 一信号传递给股票市场大多数投资者并因此实施相应的买入或卖出行为时，股市全 面上升或下跌的过程将逐步展开。于是，股市全面上升或下跌的情境，通常会出现 在经济的真正复苏和衰退之前。从这一意义上说，股市行情是经济周期更替的“晴 雨表”。 二、宏观经济运行对证券市场影响主要表现在如下几个方面 （一）企业经济效益 无论从长期看还是从短期看，宏观经济环境是公司经营、生存、发展的最基本 因素。公司的经济效益会随着宏观经济的运行周期、宏观经济政策、利率水平、物 价水平等宏观经济因素的变动而变动。如果宏观经济运行趋势趋好，企业总体盈利 水平上升，证券市场市值自然上涨；如果政府采取强有力的宏观调控政策、紧缩银 第 1 页（ 共 13 页） 根、企业投资和经营会受到影响，盈利下降，证券市场市值自然会缩水。 江西铜业（ 600362），公司于 2010 年 10 月 27 日发布三季报 ,2010 年 1-9 月实 现营业收入 572.06 亿元 , 同比增长 66.26%, 营业利润 45 亿元 , 同比增长 94.13%, 归属 于公司股东的净利润 33.99 亿元 , 同比增长 92.84%,实现 EPS1.12元/ 股。 该公司三季报一发布，由于经济效益的增长股价连续飘升。 （二）居民收入水平 在经济周期处于上升阶段或提高居民收入的政策作用下，居民收入水平将在一 定程度上拉动消费需求，从而怎加增加相应企业的经济效益。另外，居民收入水平 的提高也会直接促进证券市场的投资需求。 （三）经济学家对股价的预期 经济学家对股价的预期，也就是投资者的信心，是宏观经济影响证券市场走势 的重要途径。 当宏观经济趋好时， 经济学家预期公司效益和投资者收入水平会上升， 证券市场自然就会人气旺盛，从而推动市场平均价格走高；反之，则会令投资者对 证券市场信心下降。国家统计局 2011 年 9 日发布 6 月份居民消费价格变动情况 , 数 据显示 CPI 同比上涨 6.4%, 工业品出厂价格 (PPI) 同比上涨 7.1%。和讯网连线宏源证 券首席经济学家房四海 , 他认为 CPI 数据符合预期 , 是年内高点 , 下个月依然会维持 在 6%左右 , 年内将还有一次加息。下半年股市难有大行情 , 但会有一波反弹。 ( 四）资本金 当国家经济政策发生变化，如采取调整利率水平，实施消费信贷政策、征收利 息税等政策，居民、单位的资金持有成本将随之变化。如利率水平的降低和征收利 息税的政策，将会促使部分资金由银行储蓄变成投资，从而影响证券市场的走向。 2009 年 5 月 27 日，国务院正式公布了《关于调整固定资产投资项目资本比例的通 知》( 国发〔2009〕27 号) ，细化了不同行业固定资产投资项目资本金比例。本次通 知规定，各行业固定