科创板创新药企业估值方法详解（上）以复旦张江为例.pdfVIP

科创板创新药企业估值⽅法详解（上） 以复旦张江为例 ⿎励创新：尚未盈利的新药公司可以在 科创板上市，投资者需要新的估值⽅法。 纳斯达克孵育了 Amgen 等⼀批优 质 的创新药公司，未来的中国创新药企 业 也将在科创板茁壮成⻓。然⽽因为创 新 药研发周期⻓ （5 年-8 年），研发投 ⼊⼤ （2 亿- 5 亿元），成功率低 （8% - 20% ），导致创新药企业短期⽆ 法盈利，部分传统估值⽅法失效，⼴⼤ 投资者需要新的估值⽅法。 估值两步⾛：先计算药品成功上市后的 NPV 价值，再计算药品尚处于研发阶段 的期权价值。 创新药估值分为两步，第⼀步先计 算 创新药 10 %成功上市后的 NPV 价值， 主要假设参数为患者流、⽤药⾦额等指 标；第⼆步，对于尚处在研发过程中的 创新药，可以将创新药的研发过程看作 为⼀个看涨期权能否⾏权的过程，⽤⼆ 叉树模型进⾏定价，主要假设参数为临 床试验成功率与临床试验费⽤等指标。 创新药估值⽅法的实践：以复旦张江为 例。 复旦张江 3 ⽉ 8 ⽇晚公告，公司拟在 中国向有关监管部⻔申请，在科创板发 ⾏ A 股上市。作为第⼀家公告拟登录科 创板的⽣物医药类公司，我们以复旦张 江为例