道通科技-市场前景及投资研究报告-汽车后市场龙头.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2021 年 06 月01 日 道通科技 （688208.SH ） 汽车后市场龙头的版图扩张之路 汽车后市场龙头扩产品矩阵、推服务转型，挑战弯道超车。公司成立于2004 年，起 买入 （首次） 于汽车后市场检测工具，立足全球市场，目前覆盖了汽车综合诊断产品、TPMS 系列 产品和ADAS 系列产品，大力推动软件升级服务收入占比（2020 年达到13.2% ）。 股票信息 公司创始团队深耕汽车诊断市场，并与2020 年Q3 推出了兼具可行性和挑战性的股 行业 计算机设备 权激励，激发员工斗志。公司财务数据表现亮眼，体验了强大的产业链议价能力， 5 月31 日收盘价(元) 75.55 并持续加码研发投入支撑版图扩张之路（2021Q1 研发费用增长 130% ），未来有望 总市值(百万元) 33,997.50 弯道超车。 总股本(百万股) 450.00 复盘SNAP-ON 成长：四十年深耕问鼎全球汽修检测设备行业。Snap-On 起家于传 其中 流通股(%) 60.20 统汽修工具并深耕汽车诊断领域的世界龙头，乘美国汽车工业东风而起，四十年行 30 日日均成交量(百万股) 1.80 业 know-how 积累带来极高客户认可度。通过分析其成长之路，我们发现现代汽车 股价走势 诊断业务随着汽车系统的复杂化应运而生，汽车越复杂，修理人员对专业诊断设备 的依赖度越高。此外，汽车诊断业务的发展与汽车保有量、宏观经济景气度呈现正 相关。 道通科技 沪深300 57% 全球市场空间和竞争格局。传统诊断市场成熟平稳，2022 年中国汽车诊断市场空间 46% 有望达 129 亿元，长期可达近 200 亿元；政策驱动TPMS 市场加速，2025 年全球 34% TPMS 市场空间可达440 亿元。无论是全球汽车诊断还是TPMS 市场都呈现寡头竞争 23% 格局，我们认为产品力和性价比是新进入者的杀手锏。 11% 0% 核心成长驱动力：短期看产品力和性价比，中期受益于汽车“新三化”产业趋势， -11% 长期看软件和服务模式转型。公司依托全车系覆盖叠加性价比优势，切中 汽车 -23% 维修厂核心痛点，短期有望实现快速跑马圈地。中期来看，汽车智能化增加对传感 2020-06 2020-09 2021-01 2021-05 器的维修和替换需求，更大的维修难度要求维修技师具备更高的专业素养，其对诊 断工具的依赖度提高，持续实现汽修行业know-how 积累的厂商将核心受益。同时， 汽车网联化将提升汽车数据价值，有利于公司建立汽车维修后市场生态，实现从产 品到服务的延伸。新能源车一方面带来传统诊断业务的新车型覆盖需求，另一方面 带来汽车后市场新产品机遇，打开行业天花板。长期来看我们认为，未来随着公司 的汽车后市场生态逐步建立，尤其是考虑到汽车“新三