人民币均衡汇率的实证研究.docxVIP

南开经济研究 年第！期V 人民币均衡汇率的实证研究 左尚武谷留锋 摘瓯均衡汇率是汇率问题的孩心均衡和有效的汇率制度有助于一国经济实现内外部均衡而 卄:均衡的汇率和不合适的汇率制度可能会影响-国经济金融的稳定甚至引发区域性的金融危机本 文用m%m (m)?+ - 实证 -?/关于发展屮国家的均衡汇率模型对.-0 1年至 ?年人民币均衡汇率进行 分析并对人民币汇率的合理性进行了分析 关键词冇效汇率2均衡汇率2实证分析 3-1 5 6 7 8( 9 4 3 % 3 ； 4 4 *=4 3 44 3 ? - 4 ? 3 A B*H*4 3%9X(5# 3 A X *%*E 8*xA 3 4 3 ? - 4 - -人民币汇率水平的判断 均衡汇 率的实证研究 国外关于均衡汇率的研究方法可以分为两类# 一 类是传统的均衡汇率理论主要是卡塞尔+3 29 94 %/提 出的购买力平价+!%『/方法?二是现代均衡汇率理 论主耍有威廉姆森+6 *%* mA 97 r. - 1 V/提出的耍素均 衡汇率+1口 3 : /方法2斯因+1 X，, - - /提出的自然均 衡汇率+9 K A : 3 M /方法2麦克唐纳德+N 4 0 7?3%( ., - - 1/ 提出的行为均衡汇率+11 3 3 :/方法2爱徳华兹+ m (. )m8 (9., — 1 - - 1- E . — . /提出的发展中国家均衡汇 率+日：3 : /方法卜口 3 :方法和9KA : 3 M方法一般适 用于发达国家国内外学者没有用这两种方法研究人 民币均衡汇率水平. 国外学者一般用①①P方法研究人民币均衡实际 TOC \o 1-5 \h \z 汇率研究结论是人民币严重低佔+P -48 7 V 2 II 79. 7 8 .2H8m?￡4% . 2T7 %(94*? 以/ 也有 中国学者用方法研究人民币均衡实际汇率研究 结论是人民币没有低估或轻度低估+命乔?- I 2 李亚新和余明2 李亚新和余明 2唐国兴和徐剑刚 V 2窦祥胜和 扬析 ? / ①①①由丁?没有考虑由基本经济要索?变化 引起的均衡汇率变化一般窩估了汇率错位程度中 国是一个转型中的发展中国家基木经济要索变化尤 为剧烈忽略基本经济要素变化对均衡汇率的影响会 得出严重错误的结论进入 年以后中国学者一 般用3 ： 3 ：方法+张晓朴 E +/%2刘莉亚和任若 恩+/ 2林佰强 2张斌 V 2窦祥胜和扬析 ? /和II刁3 :方法+张晓朴 .2张志超 .#刘 阳 ./対人民币均衡实际汇率进行研究. +—/理论模型 年m% e b( 3)*也提出了一个关于发展中国家 的均衡汇率模型他从一-个关于国内吸收的等式出发 用递推法得到一个均衡汇率方程在他的模型中实际 汇率被定义为非贸易品与贸易品的和对比价相比Z 卜 ?他的适用于发展中国家的均衡实际汇率模型更利 于实证分析我们从一国对非贸易品的总供求开始论 述m %Eb(…模型3 %E 3( s) *关于对非贸易品的总需求 由私人部门的非贸易商品消费3 M 和政府在非贸易 品方面的支出m 4)纽?成同时私人部门的非贸易商 品消费占私人部门总消费的比例m M4B冠m 切是由 系统内生决定的是出口商品国内价格尸〉进口商品 国内价格尸方和非贸易商品国内价格小的函数 政 府支出是一个政策变量并且由T o e +￥/的一个固定 比例二给定政府在非贸易品方面的支出m M①9山政 府的总支出m M 4的一个固定比例二刃给定K是国内 作者简介左尚武+.- 1 一/汉族男问南信阳人经济学硕士 研究方向J西方经济学谷留锋+ ,- 0V 一/汉族男河南许昌 人经济学硕七 研究方向金更投资 ? 9 m ? 2 m c 3 4 777 A *4 K x ( 249 9 7 ?！ 总吸收 则非贸易品的总需求为， 3 M B ?屮日 M B . . z 3 B 4 、 w 0 ?? +B ? B . B ./ +K -- \7 Z -刀. +, ,/ 非贸易商品供给勒也被界定为三个总价格的函 数“ I那一I ?+!①N①刀/ +. / 非贸易商品市场出清的条件是9. 3 M 1)、即” 9 ? +B ? B . B ? / _(. ? +B B 材 B ? / 状况T P -表示政府的总支出［???:: m e.表示政 府经常性支出?假设方程+. !/在H前和其参量保持 在可持续值的未來时期成立但该方程自身不足以决 定：3 :这是因为K以及Y和冷是内生的因此需 要界定一个方程用來将私人部门的吸收与可持续的 净资本流入9 3r +或可持续的经常项口赤字/及实际利 率联系起來” K TOO) 皿塑 T O① -占 + , —口三丄Q K 又兀歹一三/ 9’ r +? V/ 出口商品和进口商品的国际价格分