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课程代码:1A10? 学分/学时:4/64成绩1 计量经济学课程论文 人民币汇率影响因素相关性分析及趋势预测 【摘要】：本文首先阐述了探究人民币汇率影响因素的重要性，继而说明了人民币汇 率的四个影响因素分别为我国国内生产总值GDP、我国货币供应量M2、我国外汇储 备量FER、我国居民消费物价指数CPL接着木文对这些因素进行定性和定理的相关 性分析，然后利用E-VIEWS拟合岀较好的模型。最后对人民币汇率的趋势进行了预 测。 【关键字儿 人民币汇率 GDP FER CPI M2相关性 预测 【数据类型儿 【数据频度】: 【起止时间儿 截而数据、时间序列数据 年度 2000年?2012年 【主要研究方法】：多兀线性冋归 【正文】： 一、引言： 在开放经济屮，汇率是一种最重要的资源配置价格。汇率的失衡或错估，不仅破 坏了经济的外部均衡，对于国内宏观经济稳定和可持续的经济增长会带来一系列不 利影响。然而2003年以来，人民币升值压力一再显现。币值的高估将冇损于投资;若 币值低估将有损于经济增长。在这种情况卜；如果对影响人民币汇率的各个因素的相 关性冇较深的认识，无疑对汇率水平的制定冇重要的意义。 木文从理论联系实际的角度出发，首先根据一般汇率决定理论分析出人民币汇率与 其影响因素的相关性，然后运用具休数据对其进行了定量分析，最后根据前述分析初 步判断了人民币汇率在2015年的走势。 二、影响人民币汇率的因素 由于人民币汇率体制改革，我国汇率市场正处于发展和转型阶段，影响人民币汇率 的因素也H趋复杂。而汇率变动的直接原因是外汇供求关系的变化。国内经济层而的 齐个因素基木上都是通过影响外汇供求关系來影响人民币汇率变动的。 以下将分别介绍影响汇率变动的主要的经济因索。 （一）、我国国民经济发展： -国的经济发展状况，目前已经成为汇率决定的重要因素。由图1知，总体来说,从GDP的走势可以看出我国经济保持了较快的增长速度，投资机会随Z增多，必然 引起资本投入量的壇加，进而促使我国货币需求量的増加，带动人民币汇率上升。另 外，经济的迅速增长会使得贸易出口增多，贸易保持顺差状态，进而引起人民币升值。 GDP 图1：我国1990-2012年国内生产总值GDP （二）、货币供应量: 一般來说，人民币汇率与我国货币供应量总体上呈止相关关系。一国的货币供应 量增加，在国际市场上的进口随之增加，会导致国内市场本币的实际购买力下降，本 币贬值，一国的货币供应量减少，本币需求大于供给，木币升值。由图可以看出，近 年来我国的货币供应量呈现岀稳定的明显的上升趋势。但是，与上述的分析相反，人 民币并没冇贬值，而是一直呈现出升值的状态。造成这一现象的主耍原因是我国的强 行结售汇制度以及资木项口的未完全开放。不过，扩张性的货币政策造成国内市场人 民币购买力下降，因此我国不断调整货币政策，來减弱人民币在国际市场上的升值预 期。 M2 图2：我国1990-2012年货币供应量M2 （三）、外汇储备： 近年來，我国的外汇储备余额大幅度增长，特别是2006年以后，我国已成为全球 外汇储备最多的国家。截止2012年底，我国的外汇储备余额高达3.5万亿美元，如图 3。外汇储备呈现出收支双顺差的局面，这样我国干预外汇市场的能力就会大大提高， 可以更好地调节国际收支。但是，我国巨额的外汇储备以表现为国外金融资产的形式 而持冇，意味着大量资源的闲置,这样一来我国货币供应的调控压力就大大增加了。快 速增长的外汇储备占用越來越多的基础货币，这直接导致了我国货币政策调控能力的 下降，进一步加剧了贸易摩擦，也会加强人民币升值压力。因此,如何控制并减缓我国 外汇储备过快的增长速度，提高外汇储备的使用效率，是当前我国政府亟需解决的一个 重大难题。有学者认为，人民币汇率定值过低是引起外汇储备快速增长的主要原因。 因此。人民币升值可以冇效地抑制外汇储备的过快增长。然而，t 2005年7月我国 人民币汇改以來，人民币在不断升值，但我国外汇储备并没有减少，反而呈现出更加 快速的壇长趋势。综上所述，人民币汇率与我国外汇储备之间存在着较为复杂的关系。 我们有必要对其关系进行深入的分析。 FER 图3：我国1990-2012年外汇储备量FER （四）、通货膨胀： 本文选择居民消费物价指数，即CPI作为指标来观察通货膨胀。通货膨胀和 汇率变动的相关性，可以由购买力平价理论得出。当一国通货膨胀率过高时，本 国汇率就会下降；当一国通货膨胀率卜?降时，木国汇率就会上升。一般的，通货膨胀 通过以下方面影响汇率水平：进口成本推动、出口成本上升、贬值预期的形成。此外, 通货膨胀对汇率的影响要通过一系列经济体制体现出来，因此这种影响要经过一定的 时间才能显现出来。 随着我国汇率市场化程度加强，人民币完全可兑换进程的加快以及对