财务管理概述(PPT37页).pptx

财务管理;第一章 财务管理概述;教学目的;第一节 财务管理目标;一、公司经营目标;公司实现财务管理的目标 1，生存：收入支出；到期偿债 风险：长期亏损；失去偿债能力 2，发展：扩大收入 筹集资金 3，盈利：投资回报 资金合理使用 （二）实现目标的前提： 选择投资项目与进行风险控制;二、公司财务管理目标;（一） 利润最大化 是指通过对公司财务活动的管理，不断增加公司利润，使公司利润达到最大。 1. 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ： ◎ 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； ◎ 资本的使用权最终属于获利最多的企业； ◎ 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。;2. 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷 没有考虑货币的时间价值，难以正确判断不同时期利润的大小； 没有考虑获取利润和所承担风险大小的因素； 可能会导致公司的短期行为的倾向，只顾眼前的最大利润，而不顾公司长远发展和社会责任。 没有反映所创造的利润与投入的资本之间的关系； ;（二） 股东财富最大化 是指通过公司财务管理，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下，不断增加公司财富，使公司总价值达到最大，从而使股东的财富达到最大。 公司总价值可以用股票市场价值总额来代表 股东财富的确定 1.股东财富最大化作为财务管理目标的优点 ◎ 克服了利润最大化的缺点：基于未来现金流量；考虑投资风险程度； ◎ 有利于股东真正获得最大财富； ◎ 也能使社会利益最大化； ◎ 有利于保障债权人的利益； ;2.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 ● 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； ● 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； ● 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。　　 ;（三）企业价值最大化* 企业价值是企业的市场价值，企业全部资产的市场价值。企业价值=权益价值+债务价值。是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，由公司未来的收益和风险决定：公司未来??金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。 基本财务原理： 一项经营计划——例如一项新的投资，收购另一家公司，或者重新制定一项计划——只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的价值。 ;1.以企业价值最大化作为财务管理目标的优点 考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量； 考虑了风险与报酬的关系； 能克服企业在追求利润上的短期行为； 用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。 2.以企业价值最大化作为财务管理目标的缺点 企业的价值过于理论化，不易操作； 对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。 ;对以上目标的掌握要点 【要点】各种目标的衡量指标：（由易到难） 利润最大化衡量指标：公司的会计利润 股东财富最大化衡量指标：在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。 企业价值最大化衡量指标：从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。 ;【案例一】财务管理目标演进 ———MT企业财务管理目标选择; MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以走上了股份制改造之路。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构 ：自有与借入之比为1：1，其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价格突破15元/股。 （二）分析要点 1.MT公司财务管理目标的演进过程。 2.各种财务管理目标的优点及其局限性。 ;（三）案例分析 财务管理目标演进过程： 1.产值最大化 缺陷：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。 2.利润最大化 缺陷：利润最大化的概念含混不清；没能区分不同时期的报酬，没考虑资金的时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;未考虑自有资金的成本。 3.股东财富最大