上海莱士002252调研动态报告：投浆规模稳步增长，产品提价有望延续.pdfVIP

上海莱士（002252）： 浆规模稳步增长，产品提价有望延续 调研动态报告 投资评级：买入 2010.1.21 投资要点： 湘财证券研究所 2010 1 月20 日，我们对上海莱士进行了实地调研。 医药研究小组 q 血液制品行业仍将维持高景气。尽管行业内各血液制品企业都在努力扩大 叶侃 投浆量，但2009 年行业总投浆量预计不超过4000 吨，距离5000 吨以上的供 Tel:0218721 需平衡点仍存在巨大缺口，因此未来3-5 年内我国血液制品行业仍将维持供不 E-Mail:yk2880@ 应求的高景气局面。 陈国栋 q 检疫期制度影响已消除，投浆量有望突破。据了解，检疫期制度的主要 Tel:0218710 影响在于延长血浆的投浆周期，而造成血浆的损失则微乎其微，因此检疫期制 E-Mail:cgd2854@ 度的影响已基本消除。考虑到营养费提高的刺激作用以及采浆区域扩大即将见 效，上海莱士的投浆量将稳步增长，预计2010 可以突破300 吨大关，产能 朱毅 Tel:0218683 利用率达到 75%的高水平。在海南省获批新建三个单采血浆站，更为公司提 供了未来投浆量的增长空间。 E-Mail:zy2831@ q 凝血因子类提价范围扩大，公司受益明显。继上海等部分省市率先上调 目标价： 52.27 元 凝血因子类产品的最高限价以来，目前提价已扩展至全国大部分地区，平均涨 当前股价： 36.28 元 幅在50%上下。本次涨价的品种主要为凝血因子VIII、凝血酶原复合物和纤维 评价调整： 维持 蛋白原，正好为公司凝血因子类的主要产品。我们预计，公司作为凝血因子类 的寡头垄断者，将逐步上调出 价至最高限价附近，从而显著受益，经估算公 司2010 EPS 有望增厚0.11-0.12 元。 基本信息 上证综指 3151.85 q 人血白蛋白和静丙存提价预期。人血白蛋白和静丙的最高限价已有两 多 未作调整，而它们在市场上长期短缺的局面依旧，目前市场上普遍存在人血白 总股本 160,000,000 蛋白和静丙的涨价预期。而且行业内不少公司包括上海莱士都在申请人血白蛋 流通股本 40,000,000 白和静丙的提价。我们预测，提价预期很可能在2010 年上半 兑现，保守预计 EPS(TTM) 0.6583 将增厚公司2010 EPS 0.23 元，从而对公司业绩形成强有力的支撑。 PE(TTM) 55.11 q 盈利预测及投资评级 我们预测上海莱士2009-2011 EPS 分别为0.80 元、1.16 元和1.47 元。受 相关报告 到投浆量突破以及凝血因子类提价等利好影响，我们认为公司2010 年业绩的 湘财证券_调研深度报告_ 高增长值得期待。考虑到人血白蛋白和静丙提价预期带来的巨大想象空间，我 上海莱士（002252.SZ ）：在 们上调公司目标价至52.27 元，并维持上海莱士 “买入”的投资评级；同时， 行业持续高景气下彰显品牌 我们看好行业高景气给公司带来的长期发展潜力，建议长期投资。 魅力 q 风险提示：血液制品安全事件；发改