项目融资风险的管理教材.pptVIP

第五章 项目融资风险的管理;第五章 项目融资风险的管理;风险管理;§ 5.1 项目融资风险的类型及管理;（一）按照项目建设的进展阶段划分;（二）按项目风险的可控制性划分;（三）按照项目风险的表现形式划分;二、项目融资风险类型及管理;项目融资的风险管理 ;1.政治风险;减轻政治风险的方法途径;1、贷款银行与世界银行等多边金融机构和地区开发银行共同对项目发放贷款。 2、形成一个国际投资和贷款者的集团共同投资该项目,如果该项目被没收，则危机该国的国家信用，使其陷入一种不能被国际社会接受和容忍的局面。 3、向某些私人保险机构和政府保险机构投保政治风险。 4、从项目主管政府部门取得允许项目在固定期限内自由利用特定部分资产的许可。 5、把各种担保合同置于东道主管辖之外，尽量避免东道国政府可能采取的干预活动。 6在借贷法律文件中选择以外国法为准据法，并选择外国法院为管辖法院。 7、和政府谈判，以确定发生某些政治波动、法律变更等事件时，由政府给予适当补贴 ;2.法律风险;3、经济风险;1预防，做好可研 2产供销三方合理分担风险 3定价充分反映通胀、利率、汇率等变化 4 争取政府及当地部门信用支持 在融资协议中包括针对产品价格下跌的保护措施，即套期保值技术（hedge），如远期销售（forward sa1es）、期货（future）和期权（option）合同，但有时会因收到追加保证金通知（margin call）而陷入需要进行附加融资的风险。 ;1利率、汇率风险管理 在东道国货币不是硬通货，通过经营管理和适当的协议分散给其他参与方； 如果是硬通货，可以通过金融衍生工具进行对冲 2 汇兑风险 与项目所在国的央行取得自由兑换硬通货的承诺协议。 在融资协议中包含套期保值（hedge）技术来应付汇率和利率风险，通过货币和利率互换掉期（swaps）、利率封顶（interest caps）、利率区间（collars）、和保底（f1oors）以及其它技术； ;二、金融风险的管理 ;1、金融远期合约的定义 ;2、金融期货合约的定义和特征 ;3、金融期权市场;4、金融互换 ;4.完工风险;完工风险的管理;5.经营风险和维护风险 ;经营风险和维护风险??管理; 环境保护风险： 指项目投资者可能因为严格的环境保护立法而迫使项目降低生产效率，增加生产成本，或者增加新的资本投入来改善项目的生产环境，更为严重的甚至迫使项目无法继续生产下取得风险。 环保法规给项目带来的风险。 如改善项目生产环境的投资，增加成本。 “污染者负担费用”原则 （polluter pays principle） ;1投资者应熟悉所在国的相关法律 2拟定环保计划作为融资的前提，考虑未来的环保管制 3将环保评估纳入监督范围 美国环境保护法规的框架： “综合环境效应赔偿和债务1980 年法案”（Comprehesive Environmental Response Compensation and Liability Act，l980，简写成CERCLA；也被称为“超级基金法（Superfund Law）”），和“超级基金修正（Superfund Amendments）、再授权1986 年法案（Re Authorization Act l986） ;三、项目融资风险识别;三、项目融资风险识别;;二、 项目风险分析方法 ;1.确定项目风险贴现率的CAPM模型;CAPM模型 Ri －－在给定风险水平下的项目的合理投资收益率； Rf －－无风险投资收率（项目寿命期相近的政府债券利率） 项目的风险矫正系数（资本市场同一行业相似公司的贝塔系数表示） Rm －－ 资本市场的平均投资收益率（较长时期骨架指数收益率） ;1.3.1应 用： 1）将风险矫正贴现系数Ri代替项目现金流量净现值公式中的i，得到： 2）运用CAPM模型计算项目投资的合理资金成本，即加权平均资本成本（WACC），为项目投资决策提供依据。 ; 1.3.2方 法： 1）确定贝塔系数 2）?根据CAPM模型计算股本资金成本 3）?根据股本 资金的成本，估算债务资金成本 4）运用加权平均法计算项目的投资平均资本成本 1.3.3决策： 资本投资收益率等于加权平均资本成本，说明满足最低风险收益的要求。 ;所谓敏感性分析：分析并测定各个因素的变化对指标的影响程度，判断指标对外部条件发生不利变化时的承受能力。一般情况下，在项目融资中需要测度敏感性的变量要素主要：价格、利率、汇率、投资、生产量、工程延期、税收政策、项目寿命期。 敏感性分析的基本步骤： 1） 确定分析指标，如NPV 2）选择需要分析测度的变量要素 3）?计算各个变量要素的变动对指标的影响程度。 4）确定敏感性因素，对项目的风险情况做出判