首批公募REITs的战略定位与海外启示：如何甄别REITs.pdf

内容目录 1. 鹏华前海万科是REITs 吗？4 1.1. 类固收之鹏华前海万科REITs 5 1.2. 房地产REITs 之越秀房产信托基金6 2. 首批公募REITs 的战略定位7 2.1. 海外REITs 带来的启示7 2.1.1. 就业机会明显增加，经济创收效果显著7 2.1.2. 股息收益持久稳定，发展空间广大宽阔8 3. 风险提示9 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 策略专题 图表目录 图1：公募REITs 产品结构4 图2 ：鹏华前海万科REITs 结构6 图3 ：越秀房产信托组织架构6 图4 ：越秀房托维持高股利支付率水平7 图5 ：多种类REITs 股息收益率依然持久稳定8 表 1：REITs 的甄别在于底层资产与组织结构4 表2 ：公募REITs 与类REITs 对比5 表3 ：美国REITs 带来的就业机会8 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 rQmPoQwPmNpPpQpMoRnRoP9PdN8OtRpPmOrQlOoOqOfQmMxP6MoMsRvPmRnNwMnRrO 策略专题 1. 鹏华前海万科是REITs 吗？ REITs 的甄别在于底层资产以及投资运营的不同，鹏华前海万科并不能类比 于首批9 只公募REITs。从投资范围上来说，鹏华前海万科REITs 基金投资于确 定的、单一的目标公司股权的比例不超过基金资产的50%，投资于固定收益类资 产、权益类资产等的比例不低于基金资产的50%。对比首批9 只公募REITs 产品 来说，投资组合普遍要求基金80% 以上的基金资产投资于基础设施资产支持证券， 且通过基础设施资产支持证券持有项目公司全部股权，以最终获取最初由原始权 益人持有的基础设施项目完全所有权，更多以一种新的融资方式体现对基础项目 投资管理的特征。 表 1：REITs 的甄别在于底层资产与组织结构 鹏华前海万科REITs 越秀房产信托基金 首批公募REITs 私募基金+专项资产管理计 通过BVI 公司间接持有物 公募基金+单一基础设施资 产品结构 划 业资产 产支持证券 债券 写字楼 产业园区 底层资产 股票 批发商场 仓储物流 50%物业股权 酒店及服务式公寓 收费高速等 资料来源：德邦研究所整理 依据2020 年4 月30 日中国证监会与国家发展改革委联合发布的《关于推进 基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》以及《公开募 集基