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东鹏饮料 （605499 ）深度研究报告
目 录
引言：鲲化为鹏，志图神州 7
一、能量饮料：高景气与高粘性兼具，软饮料中的优质赛道 7
（一）需求本质：抗疲劳、补能量诉求明晰，具备功能性及轻上瘾性 7
（二）行业空间：品类仍处成长期，渗透率提升支撑高景气 12
（三）行业格局：从“一家独大”到“一超多强”，差异化及资源聚焦为突围关键... 16
1、制胜因素：红牛品牌封锁格局下，差异化+战略聚焦为其余企业突围关键... 16
2 、格局演绎：红牛缠斗+多方入局，从“一家独大”到“一超多强” 16
3、商标之争：预计落地前均将给其他品牌带来较好增长窗口期 18
二、东鹏饮料：深耕南粤、逐鹿全国 21
（一）公司概览：乘赛道高景气之风，深耕南粤、逐鹿全国 21
（二）解码东鹏：差异化策略先行者，稳扎稳打，步步为营 23
1、产品策略：凭差异化实现异军突起，谋高端化拉升品牌调性23
2 、渠道布局：策略灵活有的放矢，“一箱一码” 直连百万终端25
3、营销方式：紧跟流量迁移锁定年轻化战略，“一瓶一码”蓄力精准营销28
4 、战略路径：深耕主业，步步为营 31
5、财务视角：盈利接力权益乘数，高ROE 有望延续 32
6、同业比较：综合实力领衔第二梯队，全国化提速大有可为 35
三、未来展望：全国化提速+多元化挖潜，3 年有望实现近百亿体量 41
（一）募投项目：扩产能、强营销，奠基全国化 41
（二）中期展望：全国化加速推进，多元化本埠挖潜，3 年有望站稳百亿 42
四、投资建议：鲲化为鹏，志在神州，首次覆盖给予“强推”评级 45
（一）盈利预测：由蓄力南粤至逐鹿全国，业绩高增可期 45
（二）投资建议：鲲化为鹏，志在全国，首次覆盖给予“强推”评级 46
五、风险提示 46
附录：monster 复盘带来的几点思考 47
（一）后来居上：龙二翻盘有例可循 47
（二）成功索因：差异化切入持续创新，借力可乐轻装上阵 48
（三）他山之石：从Monster 看东鹏发展建议 52
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 3
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