20210618-中信建投-中际联合-605305-风电高空作业设备龙头，下游拓展领域广阔.pdfVIP

证券研究报告 ·公司深度 专用设备制造业 风电高空作业设备龙头，下 中际联合(605305) 游拓展领域广阔 公司是国内风电高空安全作业设备龙头制造商 公司主要从事专用高空安全作业设备的研发、生产、销售，以 首次评级 买入 及提供高空作业安全服务，其高空作业升降设备在国内风电领 吕娟 域市占率第一。公司核心能力主要体现在产品设计开发、核心 lyujuan@ 部件生产、产品总装调试和售后服务等环节。公司业绩长期保 021 持高速增长，2020 年公司营业收入为 6.81 亿元，同比增长 SAC 执证编号：S1440519080001 26.33% ，近六年来年均复合增速达 33.67% ；净利润为 1.85 亿 SFC 中央编号：BOU764 元，同比增长 30.57%，近六年年均复合增速达 34.55% 。公司盈 发布日期： 2021 年06 月18 日 利能力强且长期维持稳定，2020 年公司毛利率和净利率分别为 当前股价： 53.23 元 58.38%和27.18%，在制造业中处于较高水平。 主要数据 受益于风电行业蓬勃发展，公司成长性好 股票价格绝对/相对市场表现（%） ①中国已成为全球风电累计装机容量、新增装机容量规模最大 1 个月 3 个月 12 个月 的市场。2020 年，我国风电新增装机容量为 71.67GW ；截止 -4.98/-9.98 9.59/5.32 9.59/-13.73 2020 年底，我国风电累计装机容量为 307.99GW 。碳中和趋势 12 月最高/最低价（元） 57.9/38.97 下，预计我国风电行业将步入弱周期、平稳发展阶段。受益于 总股本（万股） 11,000.0 风电新增装机的增长，以及在新增和存量市场高空作业设备渗 流通A 股（万股） 2,750.0 透率的提升，公司风电高空作业设备的需求会持续高速增长。 总市值（亿元） 45.74 另外，我国早期陆上风电以小功率机组为主，我国 2011 年前投 流通市值（亿元） 11.43 运的风电项目超过 65GW 。风电机组大型化，带动度电成本降 近3 月日均成交量（万股） 389.54 低，是风电行业的发展趋势，中国风电市场存在巨大的旧风机 主要股东 改造需求，这些老旧风机重建将推动高空作业设备的增长。 刘志欣 24.31% ②全球风电市场广阔，截至 2020 年底，全球风电累计装机容量 股价表现 为 743GW 。2018-2020 年