风险厌恶与风险资产的资本配置教材.pptVIP

Figure 6.3 Spread Between 3-Month CD and T-bill Rates * 投资学 第6章 6.4 单一风险资产与单一无风险资产的资产组合 * 投资学 第6章 6.4 单一风险资产与单一无风险资产的资产组合 * 投资学 第6章 图6.4 风险资产与无风险资产的可行投资组合 * 投资学 第6章 资本配置线(Capital Allocation Line, CAL) 其斜率称为报酬与波动性比率(reward to variability ration)或夏普比率(Sharpe ratio) * 投资学 第6章 投资学 第6章 风险厌恶与风险资产的资本配置 Risk Aversion and Capital Allocation to Risky Assets 本章主要内容 投资过程的分解 two steps： First step:选择一个风险资产组合 – selecting the composition of one’s portfolio of risky assets such as stocks and long-term bonds Second step:在风险资产与无风险资产间决定配置比例 – deciding how much to invest in that risky portfolio versus in a safe asset. 配置比例的技术性要求：效用优化 收益与风险 * 投资学 第6章 本章主要内容 two themes： First theme: investors will avoid risk unless they can anticipate a reward for engaging in risky investments. Second theme: quantify investors’ personal trade-offs between portfolio risk and Er – Utility Function. CAL – Capital Allocation Line * 投资学 第6章 6.1.1 风险、投机与赌博 风险(risk)：不确定性(uncertainty) 投机(speculation)：承担一定风险(considerable risk)，获取相应报酬(commensurate return), Parties have heterogeneous expectations 赌博(gamble)：为一不确定结果下注 - Bet or wager on an uncertain outcome for enjoyment, Parties assign the same probabilities to the possible outcomes 赌博与投机的关键区别：赌博没有相应报酬 6.1 风险与风险厌恶 * 投资学 第6章 6.1.2 风险厌恶与效用价值 引子：如果证券A可以无风险的获得回报率为10％，而证券B以50％的概率获得20％的收益，50％的概率的收益为0，你将选择哪一种证券？ 对于一个风险规避的投资者，虽然证券B的期望收益为10％，但它具有风险，而证券A的无风险收益为10％，显然证券A优于证券B。 结论：风险厌恶型的投资者会放弃公平博弈(fair play)或更糟的投资组合。 * 投资学 第6章 投资者的风险态度 风险厌恶(Risk aversion) 风险中性(Risk neutral) 风险爱好(Risk lover) * 投资学 第6章 风险厌恶型投资者的无差异曲线（Indifference Curves） Expected Return Standard Deviation Increasing Utility P 2 4 3 1 * 投资学 第6章 9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。*** 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。**** 11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。***** 12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。**** 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。***** 14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。**** 15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。***** 16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出