20210630-国盛证券-药明生物-2269.HK-四大引擎助推蓬勃发展，耀眼明星闪耀广阔天空.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2021 年06 月30 日 药明生物 （02269.HK ） 四大引擎助推蓬勃发展，耀眼明星闪耀广阔天空 本篇报告特色：本篇报告深度复盘两家典型生物药CDMO 企业Lonza 和三 买入 （首次） 星生物，探讨了两种不同发展路径，展望药明生物发展前景。同时，详解药 股票信息 明生物的四大助推引擎，我们认为公司作为国内绝对龙头、全球领先企业， 有望成长为超万亿市值航空母舰。 行业 生物技术 6 月28 日收盘价(港元) 145.60 前瞻布局，占据先发优势，国内一家独大，有望开拓更广阔的国际市场。药 总市值(百万港元) 616,950.92 明生物抢占先发优势，增速显著高于行业水平，市场份额快速上升。虽然药 总股本(百万股) 4,237.30 明生物在国内已经占比近 80% ，形成了一家独大的竞争格局，但全球占比 其中自由流通股(%) 100.00 仅5%，还有较大潜力空间，有望开拓更广阔的国际市场。 30 日日均成交量(百万股) 13.69 四大引擎助推公司蓬勃发展：技术平台、管线、一体化布局、产能。 股价走势 1.技术平台：先进技术平台是公司巩固竞争力的基石。公司六大平台各具特 色，共同筑成公司技术护城河，不断提高公司竞争力，助力公司快速发展。 药明生物 恒生指数 2.管线：丰富的漏斗型管线已形成，项目数量快速上升，跟随分子战略助力 206% 公司快速发展,研发管线布局全面且前瞻。公司已实现从IND 前到IND 后的 171% 全产业链布局，漏斗型管线已形成，除了后期新增项目，不乏通过“跟随分 137% 子战略”从早期阶段开始介入的项目持续进展贡献业绩，丰富的管线储备为 103% 公司提供持续的成长保障。丰富且快速增加的临床前及临床早期订单有望逐 69% 步转化为临床后期及商业化订单，为公司快速贡献业绩。公司研发管线布局 34% 全面且前瞻，布局新兴赛道的融合蛋白、ADC 、双抗等，2020 年还拓展到 0% 了疫苗领域，管线数量快速上升的同时，布局赛道逐步拓宽。 -34% 2020-06 2020-10 2021-03 3.一体化布局：公司是目前全球唯一具有全面终端到终端能力的大分子 CDMO ，凭借强大的技术平台和一体化的服务模式，在近几年实现了研发速 作者 度的快速提升。从DNA 到IND 的标准时间已经缩短到6 个月；在新冠项目 中更是创造2.5 个月的记录，DNA 到BLA 目标15 个月，达到全球领先水平。 分析师 张金洋 4.产能：公司产能提升空间巨大，产能布局全球，规划产能约达 43 万升， 执业证书编号：S068051901