第6章_因素模型与套利定价理论 .pptxVIP

利用证券定价之间的不一致进行资金转移，从中赚取无风险利润的行为称为套利( arbitrage )。套利行为需要同时进行等量证券的买卖，以便从其价格关系的差异中获取利润。套利概念是资本市场理论的核心。 当不考虑（无风险）套利机会时均衡市场价格是合理的，这也许是资本市场理论中最基本的原理。能保证不存在套利可能性的价格关系是极有效力的，假如实际证券价格允许套利，其结果将是强大的压力迫使证券价格恢复均衡。;第 一节 因素模型;将非预期的宏观经济因素记为F ，并假设不同公司对该因素有不同的敏感度，记为 βi ，上式演变成： （6-2） 公司收益率的方差为： （6-3） 不同公司收益率之间的协方差为： （6-4） ; 二、单指数模型 Sharpe用股票指数的收益率代替了单因素模型中的宏观影响因素，称为单指数模型： （6-5） 写成风险溢价或者超额收益的形式，可以得到： （6-6） 或者写成 （6-7）;求出股票i的收益和市场指数收益之间的协方差为 （6-8） 如果对（6-8）两边取期望，我们可以得到 （6-9） ;三、多因素模型 两因素模型为例，假设宏观经济风险主要来源于经济周期和利率的变化。这样以来，我们就能用 GDP的增长率和利率水平来衡量系统性风险。任何股票的收益率将同时受到这两个因素以及公司自身特有因素的影响，可以将其写成: （6-10） 其中， 为因子载荷。 ;例：使用多因素模型来进行风险评估;9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。6月-216月-21Monday, June 14, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。18:37:4418:37:4418:376/14/2021 6:37:44 PM 11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。6月-2118:37:4418:37Jun-2114-Jun-21 12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。18:37:4418:37:4418:37Monday, June 14, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。6月-216月-2118:37:4418:37:44June 14, 2021 14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。14 六月 20216:37:44 下午18:37:446月-21 15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。六月 216:37 下午6月-2118:37June 14, 2021 16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的