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流通行业剖析 流通行业剖析 ——呆二 (2011-01-04 00:06:30) 读国泰君安 2010 年 11 月 22 日医药流通行业深度报告《整合提速， #8220; 商 #8221; 机无限》 医药流通产业特点剖析 1.1. 什么是医药流通？ 医药流通行业是连结上游医药生产公司和下游零售终端承 上启下的重要环节。医药流通公司从上游医药生产公司采买 药品，然后再批发给下游的医药分销公司、医院、药店等， 通过交易差价及提供增值服务获取利润。 由于药品的特殊性，长期以来我国医药流通领域一直采用 #8220; 统购包销、逐级调拨 #8221; 的三级批发流通管理模 式，严格控制药品的流通。 传统的医药流通体系下， 药品抵达患者往常有 2~3 个环节， 小部分买断经营的品种流通环节最长可达 6 个：买断总经销 权的大型批发公司—各片区或许省级代理—地市级代理— 地市医药批发公司销售商—零售药店 /医疗机构—患者人群； 作为特殊的、具有垄断地位的零售环节，医疗机构药房占 据了 75% 以上的药品零售市场份额， 是医药物流的主要干线。 （好的医疗机构既有壁垒：设施投资、医生技术、医疗知识专业性致使的用户信息不对称致使用户选择权很弱，又是平时消费品：中国人现在的生存环境快速恶化，食品安全、环境污染、工作节奏，传统中医保健知识的丢掉，使得疾病的概率大大增加。好的医疗机构真是理想的巴氏投资标的，即具有很高的订价权，但医疗波及到个人生存权的问题，所以大多半国家都将其纳入非营利性机构，中国目前医疗问题主假如国家在之前改革中为了减少政府包袱，大大降低了对医疗机构的财政补助，逼迫其成为一个盈利机构，所以才使得医疗机构的地位产生了巨大的扭曲。 医改的目的就特别明确了，就是要将老百姓医疗负担降下来，让老百姓享受生存权，怎样降下来呢？政府负担一部分，目 前新农合有些地区住院报销比率已达到 65% ，每年的最高限额已达到 8 万，不堪称不快速，政府负担还有赐予医疗机构一定的财政补助以支持其非盈利性质，其次是降低原利润群体的利益，比方医院、医生，通过社保赐予医院和医生更为 严苛的监管， 比方一卡多用现象， 假住院现象， 大处方现象，目前好多医疗数据开始电子化，有利于医疗监管，还有高档 药从医保目录的剥离，再比方医药代表，由于之前医药、器械的采买权分别在各医疗机构，而由于医疗机构具有强大的订价权，这给商业行贿、关系营销提供了巨大的空间，这些医药代表或受雇于医药公司，或受雇或独立于医药流通，新 医改一是上收采买权力，目前已达到省级采买的高度，这是我认为最高的程度了，集合式采买虽然肯定也同样存在着商业行贿，关系营销，只可是对象变成了政府官员和政府邀请 专家，可是由于高度集合， 其采买程序相对更为透明、 可控，同时渠道也大大扁平化，在这个过程龙头公司不论是软硬件 实力上仍是和政府关系上都有较强的竞争实力，而原来依赖于各医疗机构的医药代表则逐步退出市场；最后利润的自然还有各医药公司了，新医改主要通过招标和毛利监控的方式来降低医药公司利润的，我之前也说了，相对于医药工业我更看好医药商业利润的成长，因为一来医药商业之前的利润主要被医药代表和医生回扣给占用了，医药商业阳光利润并不高，其净利润长期彷徨在生存边缘，二来医药商业的行业整合更容易，之前好多医药公司都是皮包公司，其并不参与医药流通实际的工作流程，在着重软硬件标准的新医改下，其竞争的缺点暴露无遗，相对医药工业虽然有些管理上的瑕 疵，但总体来说， 其仍是需要生产流程的， 皮包公司并不多，此外医药流通的管理的壁垒也要高于医药工业。 最后一个问题就是新医改的推进的速度问题，原因一是我之前说的医改的最大受益者是农民，房改最大受益者是白领，而农民的革命性更强，政府医改的压力更重，原因二是医改支持面更广，政府是支持的，其得到的民生支持，另一方面虽然其财政支出项目增加了，比方农保、医疗机构补助，但 药价下降，监管加强下高档药品使用的下降使得其传统支出变少了，而房改地方政府由于土地财政的减少而有所反抗；政府公事员相对能容忍，虽然新医改下公事员医疗保障有所下降，但不会大幅下降，一卡多用受限制，保健品买不了，太高档的药报销不了，但医疗消费毕竟不会没事找事主动消 费，消费的次数相对少， 公事员也有钱， 花两三枣不算什么，此外基层医院发展起来了，千军万马奔好医院的现象会有所 好转，而且国家投钱扩大医疗机构，就医环境好好多，没必要过分反抗吧，房地产可不同样，房地产是目前公事员闲钱保值投资的主要渠道，而且是投资性质，买完一套还能够买一套，房地产价钱下来直接影响到公事员的财产总量，反抗情绪是比较重的；反抗相对较多的是原来的既得利益者，医药公司、流通公司、医药代表以及医院医生，这其实医生的反抗情绪相对好一些，为什么呢，因为基本上医生充任刽子手的