营运现金流的风险评估现金流估算和风险分析(PPT56).pptxVIP

项目风险管理和投资评估营运现金流的风险评估;相关的现金流 营运资本管理 通货膨胀 风险分析:敏感性分析,情景性分析和模拟分析.;成本: $200,000 + $10,000运输费+ $30,000安装费. 折旧费$240,000. 存货增加了$25,000,应付账款增加了 $5,000. 经济生命周期为4年. 残值收入为$25,000. 加速折旧期限为3年.;增加的毛销售额= $250,000. 增加的营运资本成本= $125,000. 税率= 40%. 所有的资本成本= 10%.;0;= 与项目相关的全部现 金流 减去 与项目无关的全部现 金流;不. 当我们在计算折旧时,这些资本成本就已经包括在其中了. 如果我们将其作为现金流的一部分,那我们就重复计算了资本成本.;不. 这是沉淀成本.我们只关注投资和营运资本的增加额.;会. 接受这个项目就意味着我们不会获得这$25,000.这是机会成本，所以它应该在项目的成本考虑之中. 税后机会成本= $25,000 (1 - T) = $15,000 每年.;会. 对其他项目的现金流的影响叫做”外部效应”. 在其他生产线的每年现金流损失被看作是这个项目的成本. 如果该项目是对现有资产的补充品,那么外部效应就会为正值,如果说替代品就会为负值. ;;折旧数 = 成本 + 运输费 + 安装费 $240,000;;;;;;;;;1.在CFLO输入正的CFs: I = 10; 算出 NPV = $341.60. 2.用TVM: PV = 341.60, N = 4I = 10; PMT = 0; 算出 FV = 500.10. (流入的TV) 3. 用 TVM: N = 4; FV = 500.10;PV = -260; PMT= 0; 算出 I = 17.8. MIRR = 17.8%.;;不.在这4年的项目期中,假定净利润是保持不变的,所以通货膨胀对现金流的影响并没有考虑进来.;在DCF分析中, k包括对通货膨胀的估计. 如果现金流没有随着通货膨胀而进行调整(如,还是用今天的美元来计算),这就会使得NPV计算值有偏差. 偏差值可能会抵消管理的积极偏差值.;在资本预算中“风险”是指什么? ;如果风险分析是基于历史数据或者主观判断呢?;在资本预算中的三种相关风险是什么?;每种风险都是如何衡量的,以及相互之间的关系是怎样的?;0 E(NPV);2. 公司风险: 通过项目而对公司的收益有影响. 考虑到公司的其他资产(公司的多样性). 依赖于: 项目的 ?, 和 它和公司的其他资产收益的相关性. 通过项目的??过beta 来衡量.;;3. 市场风险: 项目对分散化的股票组合的影响. 考虑股东的其他资产的账户. 依赖于项目?和与股票市场的相关性. 通过项目的市场beta来衡量. ;如何使用每种风险?;个别风险最容易衡量,但是直观性太强. 核心项目和其他资产都是紧密相关的,所以个别风险一般也会影响公司风险. 如果项目与经济状况高度相关的话,那么个别风险同样也会影响市场风险.;什么是敏感性分析?;表格;;敏感线越陡说明风险越大.丝毫的改变都会导致NPV的大幅度减少. 单位销售线比残值或k线都要陡,所以对这个项目来说,应该更多的关注于销售预测的准确性.;敏感性分析的缺点是什么?;为什么敏感性分析这么有用?;什么是情景分析?;;如果公司项目的平均 CV值为0.2到0.4,此项目的风险性高吗? 哪一类的风险进行了衡量?;公司的核心业务的项目会不会与公司的其他资产有着高度相关性呢?;相关系数和?是如何影响项目对公司风险的贡献的?;在家具行业中,关键项目是不是与经济情况或者说”市场”状况有高度相关性呢?;与经济状况的相关性会不会影响市场风险呢?;对风险进行3%的调整之后是否还接受该项目?;是否应该考虑风险的主观因素?;情景分析存在什么问题吗?;什么是模拟分析?;计算NPV 和 IRR. 重复计算该过程 (1,000次甚至更多). 最终结果:基于模拟数值的样本提供NPV 和IRR的概率分布. 一般是以表格的形式展示.;0 E(NPV) NPV;模拟分析的优点是什么?;情景分析的缺点是什么?;敏感性,情景性和模拟性分析都不是决策的准则.它们都不能说明项目的预期收益是否能够完全抵补它的风险. 敏感性,情景性和模拟性分析都忽略了分散化影响.因此它们只是衡量了个别风险,也许在资本预算中这并不是最关键的风险.;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽