目标资本结构.pptxVIP

第十章 目标资本结构;;;;一、经营风险;;;;;;二、经营杠杆及其衡量; ;;例题一;例题二;;;三、财务风险和财务杠杆;;;财务杠杆的作用;;;;（二）财务杠杆对股东收益风险的影响;不同杠杆在不同经济状况下的ROE;;四、总杠杆作用;企业总风险;经济条件 政治和社会环境;企业风险与杠杆分析;如何管理经营风险与财务风险？;;案例：美国西部航空公司;1990年的前几个月，其推行一种以增加贷款来扩展业务的策略．到了8月，海湾战争爆发，燃料价格在两个月内从每加仑60美分涨到90美分，这一未能预期的价格上升，使其营业杠杆达到前所未有的程度，这是半可变成本，因为航班的消耗是固定的，不与客人的人数有关．因此，燃料成本不随营业收入的变化而变．;由于先前的债务，获利期望随着海湾战争而下降．1990年每股可获得$1的预期，跌到$0.24的损失,1991年由原来的预期$1.21,跌到$0.17． 战争没有很快结束，股东开始抛售股票，使其每股价格从$9.00跌到$5.57．对公司来说，由发行新股来降低财务杠杆的可能性不存在，财务状况从此一路走低，1991年中期，其提出破产申请． *请思考：公司财务管理人员从本案例得到什么启示？;哈莫达公式;哈莫达公式把使用财务杠杆的企业期望收益率分成三部分：;哈莫达公式应用;将上述公式代入资本资产定价模型：;例1;;;;例2：;五、目标资本结构预测;;