中信证券银行业二季度投资逻辑.pptxVIP

中信证券研究部 银行组 2013年5月6日;2;3;4;1.1 银行业增长因素：投资驱动的外延扩张模式发生变革;1.1 银行业增长因素：金融自由化与宏观审慎监管相互交织;1.2 旧模式 VS 新模式(1/2);1.2 旧模式 VS 新模式(2/2);1.3 新逻辑下银行成长性的体现;10;2.1 外汇占款大增，公开市场操作难以完全对冲;2.2 货币政策仍需稳定，大幅转向概率低;2.3 后8号文时代的监管政策选择;2.4 短期监管不改银行业中长期成长逻辑;2.5 流动性格局宽松，信贷社融难言大幅收缩;16;3.1.1 资产负债表平稳扩张，存贷款稳定性提升;3.1.2 表内信贷资源“两头化”战略;3.1.3 同业资产增速放缓、结构微调;3.1.4 债权投资比重有所增加;3.1.5 核心负债能力增强，对同业资金依赖度降低;3.2.1 以量补价，利息收入平稳放缓;3.2.2 表外业务贡献多元化收入;3.2.3 银行间盈利能力分化;3.3.1 资产质量隐忧未除，部分银行不良反弹 ;3.3.2 新增不良贷款仍集中于长三角，制造业和批发零售业;3.3.3 逾期贷款增幅较大预示二季度资产质量仍将承压;3.3.4 不良核销将有助于缓解不良反弹;29;4.1.1 二季度投资驱动要素总体偏暖;4.1.2 估值相对偏低，分红率有吸引力;4.2 二季度盈利预测;4.3 投资策略：布局成长性银行，收获相对收益;34;