企业并购估价培训课程.pptxVIP

第五章 企业并购估价;第一节 并购目标公司的选择;对目标公司财务方面的审查 对并购风险的审查 市场风险 投资风险 经营风险 3 评价目标公司 估价概述 估价的难题 企业整体评估问题 预计未来现金流量问题 并购动因带来的价值增值预期问题;第二节 目标公司价值评估的方法;优点 考虑了未来的收益能力 符合价值理论 缺点 评估结果的准确性依赖于各种假设的准确性 对业绩不稳定、周期性行业和成长型公司或新生公司的预测有困难;二、成本法 如果并购后目标公司不再继续经营，可利用成本法估计目标公司的价值。常用的计价标准有： 清算价值 净资产价值 重置价值 ;三、换股估价法 换股比例——换取一股目标公司股份而付出的并购方公司股份的数量 假设a公司计划并购b公司，并购前a,b公司的股价分别为Pa和Pb，并购后a公司的市盈率为β，并购后a公司的股价为： Ya——并前a总盈余； Yb——并前b总盈余; Sa——并前a普通股股数; Sb——并前b普通股股数; ?Y—并后协同盈余;对a公司股东而言，需满足条件Pab≥Pa 最高换股比例： 此时，Pab=Pa 对b公司股东而言，需满足条件Pab≥Pb /ER 此时，Pab=Pa/ERb ;【例1】假设a公司要并购b公司，两公司有关资料如下： β=20，Ya=800万元，Yb=400万元， ?Y=