CPA财务成本管理第六章资本成本.pptxVIP

第六章　资本成本;第一节 资本成本概述;一、资本成本的概念;;;投资项目资本成本与公司资本成本的关系:;二、资本成本的用途;三、估计资本成本的方法;第二节 普通股成本;一、资本资产定价模型;;（二）无风险利率的估计;3.选择名义利率或实际利率;【例题1·计算题】假设某方案的实际现金流量如表所示，名义折现率为10%，预计一年内的通货膨胀率为3%，求该方案各年现金流量的现值合计。;;（3）实务中的处理方式 ;;;（三）贝塔值的估计;;;;;;（四）市场风险溢价的估计;;【教材例6-2】某证券市场最近两年的相关数???见表 ;;;二、股利增长模型 ;（二）增长率的估计; 年份;;;;;;;;;三、债券收益加风险溢价法;第三节 债务成本;;;二、债务成本估计的方法;;;;;上市交易的4种B级公司债有关数据表 ;【例·计算题】 H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 公司现在急需筹集资金5 000万元，有以下二个备选方案： 方案l：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的l0年期政府债券的到期收益率为3.6％。 H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示。 要求： （1）计算按方案1发行股票的资本成本。 （2）计算按方案2发行债券的税前资本成本。 ;;;（二）税后债务成本;三、优先股成本的估计;【例·计算题】C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： （1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。 （2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 （3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。 （4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。 （5）公司所得税税率：40%。;;;;第四节 加权平均资本成本;;;;【例·计算题】B公司是一家制造企业，2009年度财务报表有关数据如下：单位：万元;;;二、发行成本的影响;;;【教材例6-10】ABC公司现有资产1000万元，没有负债，全部为权益资本。其总资产净利率为15%，每年净收益150万元，全部用于发放股利，公司的增长率为零。公司发行在外的普通股100万股，每股息前税后利润1.5元（150万元/100万股）。股票的价格为每股10元。公司为了扩大规模购置新的资产（该资产的期望报酬率与现有资产相同），拟以每股10元的价格增发普通股100万股，发行费用率为10%。 （1）计算新发普通股资本成本，判断该增资方案是否可行？ （2）若市盈率保持不变，计算增资后股票的价格，并从股价变动角度判断增资方案是否可行。 （3）若市盈率保持不变，计算新增投资的报酬率（税后）应达到多少，才可使增资后股票价格不会降低。;;;;三、影响资本成本的因素