第四章资本性资产投资.pptx

第四章 资本性投资决策;资本预算（CAPITAL SUDGETING ）：提出长期投资方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物资产投资”或“对内长期投资”。;第一节 投资项目的现金流量;利润与现金流量的差异表现在：;（二）增量现金流量原则;2沉没成本（sunk cost）;4费用分摊;2已折旧资产的处理;（一）初始现金流量;年营业现金净流量（net cash flow，NCF） ;第二节 投资项目的决策指标;PP的优点：;（二）平均会计收益率（average accounting rate of return，AAR）;（三）平均报酬率（average rate of return，ARR）;（二）内部收益率（internal rate of return，IRR）;②当投资项目各期现金流量不等时，则要采用“试误法”，找到最接近于0的正、负两个净现值，然后采用插值法求出IRR。一般从10%开始测试。;;由于IRR本身不受资本市场利率的影响，它完全取决于项目的现金流量，因此IRR反映了项目内在的或者说真实的报酬率。;三、投资决策指标之间的比较;2具体投资决策指标的使用情况;表4—3 作为主要方法使用的决策指标的历史发展情况 单位：%;;（二）贴现指标之间的比较;NPV;综上所述，当现金流量多次改变符号时，NPV总能得出正确的结论，而IRR就可能给出一个错误的结论，因此，在这种情况下应使用NPV为好。;图4—3 净现值与内部报酬率对比图;（3）现金流量模式不同; 图4—4 现金流量模式不同的净现值图;2NPV和PI的比较（互斥项目）;第三节 投资项目决策的案例分析;二、项目寿命周期不等的投资决策;;表4—4 A设备的四个循环;（二）约当年平均成本法（EAC）;表4—5 约当年成本法下A、B设备的现金流量;表4—6 旧设备的修理费 和残值;（2）旧设备年平均成本;表4—7 ;三、资本限量决策;具体步骤为;第四节 风险条件的投资决策;;图4—5 利用CAPM求出的贴现率进行风险投资决策;运用CAPM估计贴现率，关键是β系数的确定具体计算较复杂，但有以下几项原则：;3风险调整贴现率法（risk adjusted discount rate，RADR）;（二）按风险调整现金流量;;9、春??春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Wednesday, December 2, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。23:53:4923:53:4923:5312/2/2020 11:53:49 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2023:53:4923:53Dec-2002-Dec-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:53:4923:53:4923:53Wednesday, December 2, 2020 13、志不立，天下无可成之事。12月-2012月-2023:53:4923:53:49December 2, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。02 十二月 202011:53:49 下午23:53:4912月-20 15、会当凌绝顶，一览众山小。十二月 2011:53 下午12月-2023:53December 2, 2020 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/12/2 23:53:4923:53:4902 December 2020 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。11:53:49 下午11:53 下午23:53:4912月-20