第六章普通股价值分析.pptxVIP

第六章 普通股价值分析;章节分布; 第一节 绝对估值法：股息贴现模型;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;第二节 相对估值法：市盈率模型;一、不变增长的市盈率模型 市盈率PE是简洁有效的估值方法，其核心在于E的确定。 （一）市盈率模型的一般表达式 我们从上一节不变增长的股息贴现模型中知道 ，其中，代表股票的内在价值， 代表第一期支付的利息， 代表贴现率， 代表股息增长率，尽管股票市场单一股票价格 可能偏离其基本价值 ，但是，在均衡市场中： （6-14） 而股票的每一期的股息是当期的每股收益E乘以派息比率b，即： ,代入（6-14）得： ;;（二）市盈率影响因素分析 观察（6-15），我们至少能够清晰地看到这些指标之间的如下关系： 1．市盈率与派息率成正比，也就是说，派息率越高，市盈率越高。在公司实践经营活动中，如果公司将更多的盈利派发，在盈利一定的前提下，公司积累资金自然减少，扩大再生产、再投资能力降低，不利于下一期盈利水平的上升。 2．市盈率与贴现率负相关、与股息增长率正相关。也就是说，投资者要求收益率，或者是必要的收益率越高，市盈率越低；股息增长率越高，市盈率越高。这是就模型而言的表层关系。 ;;其中 表示第0期股票账面价值， 表示前一期股票账面价值，代入公式（6-16），得到： （6-17） 由于没有外部融资，所以账面价值的价值变动 应该等于每股收益扣除支付股息之后的余额， 代入（6-16），得到： （6-18） 这个公式说明股息增长率与股东权益收益率ROE成正比，与派息率负相关。 ;;;;;;;;合理的估值模型选择是股票市场合理投资的基础，无论是股息贴现模型还是市盈率模型都有其缺陷，只能作为普通股估值参考。同样，市净率和自由现金流分析是股票市场估值方法的补充。 一、市净率 市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，在股价恒定的情况下，每股净资产越高，市净率越低，反之亦然。一般来说市净???较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。市净率用P/B表示： 要理解市净率，首先得了解净资产，净资产也称为股东权益，是股东对公司的投资，包括两个部分。其一;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10月-2010月-20Thursday, October 15, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。01:13:5701:13:5701:1310/15/2020 1:13:57 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。10月-2001:13:5701:13Oct-2015-Oct-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。01:13:5701:13:5701:13Thursday, October 15, 2020 13、志不立，天下无可成之事。10月-2010月-2001:13:5701:13:57October 15, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。15 十月 20201:13:57 上午01:13:5710月-20 15、会当凌绝顶，一览众山小。十月 201:13 上午10月-2001:13October 15, 2020 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/10/15 1:13:5701:13:5715 October 2020 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁