杠杆效应与资本结构概述.pptxVIP

第二节 杠杆原理;财务管理中的杠杆效应; 杠杆原理与风险分析;财务管理中杠杆效应示意图;经营杠杆 经营风险（源于资产结构与经营决策） 财务杠杆 财务风险（源于资本结构） 总杠杆 总风险（源于企业经营风险与财务风险） ;补充：几个基本概念问题;补充：几个基本概念问题;一、 经营风险与经营杠杆;1.经营杠杆的概念;2.经营杠杆系数;;经营杠杆的作用;3.经营杠杆与经营风险; 经营杠杆的大小和经营风险有重要关系 1.一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。反之亦然。下列计算公式可知： 注意：如果固定成本 F 为零，则DOL等于1，此时没有杠杆作用，但并不意味着企业没有经营风险。 ;经营杠杆的大小和经营风险有重要关系;经营杠杆的大小和经营风险有重要关系;虽然经营杠杆是影响经营风险的一个重要因素，但经营风险还受诸如产品因素、企业自身因素、市场因素等诸多条件的影响。一个低经营杠杆的企业可能因为其他因素的不稳定而导致经营风险的增加，而高经营杠杆的企业也可以通过稳定其他因素来降低企业的经营风险。 降低经营杠杆系数，进而降低经营风险的途径： 增加销售额 降低产品单位变动成本 降低固定成本比重; 二、财务风险与财务杠杆;1.财务杠杆的概念;例 12-4：假设 A,B 两企业的资金总额相等，息税前利润及其增长率也相等，不同的只是资金结构： A企业全部资金都是普通股， B 企业资金中普通股和债券各占一半。具体资料详见下表。 由上表可以看出，在 A,B 两企业息税前利润均增长 20% 的情况下， A企业每股利润增长 20% ，而 B 企业却增长了 25%，这就是财务杠杆效应。当然，如果息税前利润下降， B 企业每股利润的下降幅度要大于A企业。;;2.财务杠杆系数—财务杠杆作用程度的计量指标;;;;财务杠杆的作用;3.财务杠杆与财务风险;影响财务风险的因素：;财务杠杆与财务风险的关系：;企业为了取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利润下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降的更快。 以表 12-4中 A,B 两企业为例，假设计划息税前利润为 500000 元，而实际的息税前利润只有 80000 元，这时 A,B 两企业的税前利润分别为 80000 元和-20000 元。由此可见， A公司因为没有负债，所以就没有财务风险； B 企业因有 1000000 元（利息率为 10% ）的负债，当息税前利润比计划减少时，就有了比较大的财务风险。如果 B 企业不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。 ;降低财务风险的途径;三、 公司总风险与总杠杆;1.总杠杆的概念;;2.总杠杆系数—总杠杆作用程度计量指标;　　　　 若企业发行优先股，则其总杠杆系数的简化公式为： 或;总杠杆系数与经营杠杆系数、财务杠杆系数之间的关系： DTL＝DOL×DFL 即总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之积。　;总杠杆系数分析图;总杠杆的作用; 3.总杠杆与总风险;3.总杠杆与总风险;;;在实际工作中，企业对经营杠杆和财务杠杆的运用，可以有各种不同的组合。 为了达到或维持某种适度的总杠杆系数，经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆；经营杠杆系数较低的公司可以在较高程度上使用财务杠杆。 例如，假设某企业正在购买某项会大大增加其固定成本开支的资产，为了抵消较高经营杠杆系数的影响，企业可在其资本结构中减少债务资本或优先股股本的比重，即通过采取降低财务杠杆系数的做法来实现一个适宜的综合杠杆系数。 ;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Wednesday, December 2, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。23:07:0723:07:0723:0712/2/2020 11:07:07 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2023:07:0723:07Dec-2002-Dec-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:07:0723:07:0723:07Wednesday, December 2, 2020 13、志不立，天下无可成之事。12月-2012月-2023:07:0723:07:07December 2, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the