《证券投资学》 第五章.pptxVIP

第一节 期 货一、期货交易的产生和发展二、金融期货的概念与类型三、期货合约与交易制度四、期货的经济功能五、中国期货市场一、期货交易的产生和发展期货交易，亦称定期交易，是就未来月份到期的商品或证券合约进行的买卖，或以反向买卖的方式予以对冲了结，合约到期则需实际履行。期货交易是在现货远期合约交易的基础上逐步发展起来的。（一）商品期货的产生与发展商品的远期合约是由商品买卖双方签订的正式协议，协议中规定买方以某一约定价格从卖方那里购买一定数量的商品，买卖双方并不在签约日交割，而是在未来某一约定的日期交割。这种以签订远期合约来进行的商品买卖，叫作商品的远期交易。远期交易在几个世纪前就已存在，主要是在商品生产者（如农民）和商品收购者之间进行。远期交易的执行依赖于买卖双方履约的信用，一旦远期协议的一方违约，另一方将遭受损失；另外，由于商品等级分类方式的不统一使得买方经常难以找到合适的卖方。一、期货交易的产生和发展（一）商品期货的产生与发展为了克服远期交易的种种问题，芝加哥商品交易所于19世纪60年代年推出了期货合约的交易。期货合约与远期协议不同，它是一种对所交易商品的质量、数量、交货地点、时间都有统一规定的标准化合约，同时，交易所建立了保证金制度。 一、期货交易的产生和发展合约的标准化和保证金交易，吸引了大批投机者加入市场，使期货交易更加活跃，商品期货交易的范围也不断扩大。19世纪末20世纪初不断涌现出新的交易所，极大地推动了商品期货的发展。（二）金融期货的产生与发展随着金融体制的变化，金融市场的动荡日益加剧。为适应这一形势，管理好金融资产的价格风险，在商品期货交易的基础上，期货业推出了新型的投资工具——金融期货合约。一、期货交易的产生和发展第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥商品交易所推出的货币（外汇）期货，包括英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎期货合约。第一份股价指数期货合约的交易于1982年在美国堪萨斯城交易所展开。当前，全世界交易规模最大的股指期货合约是芝加哥商品交易所的SP 500期货合约。1975年，芝加哥期货交易所推出了政府国民抵押协会债券期货合约，同年开始交易美国政府国库券期货合约。此后，多伦多、伦敦等地也开展了金融期货交易。（一）金融期货的概念所谓金融期货是指以金融工具作为标的物的期货合约。作为期货中的一种，金融期货具有期货的一般特征，但与商品期货相比，其合约标的物不是实物商品，而是金融商品。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。二、金融期货的概念与类型（二）商品期货与金融期货比较商品期货和金融期货在交易机制、合约特征、机构安排方面非常相似。两者的主要不同之处在于：二、金融期货的概念与类型第二，商品期货可以通过在交割日进行实物所有权的转让来了结，而一些金融期货（如股指期货）在交割日只能以现金淸算；第三，商品期货合约通常只有短期的合约，而一些金融期货期限比商品期货要长。第一，商品期货是具有实物的标的资产，而有些金融期货没有真实的标的资产（如股指期货）；（三）金融期货的主要类型二、金融期货的概念与类型1．利率期货利率期货是以利率为标的物的期货合约。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以三个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。2．外汇期货外汇期货是以汇率为标的物的期货合约。外汇期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险。3．股指期货股指期货全称为股票价格指数期货，是以市场的某个股票价格指数作为基础变量的期货合约，属于股权类期货，但不涉及股票本身的交割，其价格根据股票价格指数计算，合约以现金清算形式进行交割。4．股票期货股票期货是指以单只股票作为标的的期货，也属于股权类期货。（一）期货合约期货合约是期货交易所为期货交易而制定发行的标准化合同。如果期货合约成交，则要求买方和卖方在合同规定的未来时间，按约定价格分别买入和卖出一定数量的某种资产。通常来说，期货合约包括以下主要条款：三、期货合约与交易制度3．质量和等级2．交易数量和单位4．交割地点5．交割期1．合约名称7．每日价格最大波动幅度限制条款8．最后交易日6．最小变动价位条款9．保证金（二）期货合约的交易交易者购买或出售了一份期货合约称为“开仓”，这是期货合约的最初买卖，它们导致买方或卖方拥有了期货合约的开仓头寸（position），卖方称为空头，买方称为多头。购买了一份期货合约的投资者在以后出售同样一份期货合约，就算冲销了他的多头头寸，结清了在交易中的权利义务。因此，与期货交易相关的另外两个重要概念是持仓和平仓。 持仓也叫未平仓合约或者未平仓头寸，是指开仓之后没有做平仓处理的合约；对冲平仓是指通过买入