资金面或小幅改善，期债仍是多头走势.pdfVIP

目录 • 一、我们的观点 • 二、行情回顾 • 三、生产限制导致PM I小幅走低 • 四、CPI温和上涨 PPI加速上升 目录 一、我们的观点 我们的观点 6月份期债高位震荡，收盘基本上持平。影响期债的因素主要有：第一，6月份资金面小幅偏紧，主要跟季末和 半年度季节性扰动，6月份资金利率较5月份有明显的抬升；第二，通胀 （PPI）创下阶段性新高，通胀升 温使得市场对央行收紧货币的担忧；第三，经济增速仍在放缓，对长短期债起到提振作用，收益率曲线继 续走平；第四，商品和股市经历过调整后，6月份出现阶段性企稳回升，风险偏好对期债有一定的压制。 我们认为，在多方面的利多因素影响下，期债或迎来趋势性上涨。 Ø 资金进一步趋紧的概率较小。实际上，市场普遍预期5月份在地方债发行放量以及缴税因素的影响下收紧 ，同时央行维持不温不火的逆回购操作和MLF的续作。但整个5月份资金面非常宽松，地方政府债发行大幅 低于预期，特别是专项债更是明显缩量，超过市场预期。央行也通过通过各种渠道来说明货币政策的稳定 性，通过公开市场操作利率和MLF利率也引导市场利率，并引导市场不宜过度关注资金缺口。月底随着资 金面