投资管理概述(PPT61页).pptxVIP

第五章 投资管理（上） 该章的基本要求与基本知识点了解投资的内涵、目标和分类；掌握项目投资的现金流量的分析；理解项目投资的财务评价指标，并能灵活运用这些指标进行项目投资的决策第一节 投资管理概述投资：企业为获取未来的不确定性收益而投放资金的经济行为。投资目标：获利、扩张、分散风险、控制投资的分类： 按投资行为介入程度：直接投资、间接投资按投资对象：实物投资、金融投资按投资方向：对内投资、对外投资第二节 项目投资的内涵项目投资：以特定项目为对象，直接参与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资特点：投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险高项目投资程序： 事前阶段——投资项目的提出、评价与决策事中阶段——投资项目的实施与监控事后阶段——投资项目的事后审计与评价第三节 项目投资的现金流量分析 一、项目投资的现金流量现金流量：投资项目在其计算期内发生与项目投资决策相关的各项现金流入量与现金流出量。 项目投资决策中，以现金流量而不是以利润为基础进行评价，原因是：有利于考虑货币时间价值更符合客观实际考虑了项目投资的逐步回收问题 现金流量的分类：现金流入量CI （Cash Inflows)现金流出量CO (Cash Outflows)净现金流量NCF （Net Cash Flow）净现金流量=该年现金流入量-现金流出量 二、项目投资现金流量的内容初始现金流量：包括投资前费用、设备购置安装费用、建筑工程费、营运资金的垫支、原有固定资产的变价净收入等营业现金流量（NCF）（P107）年税后现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧终结现金流量：一般为现金流入量，包括固定资产残值收入、收回垫支在流动资产上的资金、停止使用的土地的变价收入三、项目投资现金流量的估算教材P109 【例5-1】、【例5-2】教材P110 【例5-3】 教材P111 【例5-4】 基本原则：只有差量现金流量才是与项目相关流量不能忽视机会成本；应考虑项目实施产生的间接影响思考题1：企业拟购建一固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1000万元，建设期1年，使用寿命10年，按直线法折旧，期末有100万元残值。投入使用后，预计每年的营业收入增加700万，付现营业成本增加400万元。该企业所得税税率为30%。估算该项目现金流量。参考答案：NCF0=-1000万；NCF2-10＝+237万；NCF11＝+337万财务评价指标体系静态评价指标动态评价指标投资回收期净现值投资利润率净现值率获利指数内部收益率第四节 项目投资的财务评价指标 一、项目投资的静态评价指标（一）投资利润率投资利润率（ROI，Rate of Investment），是指投资项目预期的年平均利润与总投资额的比率。计算方法：决策原则：投资利润率大于基准收益率，则项目可行；应选择利润率高的项目（正指标）（二）静态投资回收期回收期（PP，Payback Period）是指通过项目的净现金流量来收回初始投资所需要的时间，一般以年为单位。计算方法原始投资一次投出，每年现金流入量相等： 投资回收期=投资总额/每年现金净流入量每年现金流入量不等或投资分次投入：累计法教材P113 【例5-5】思考题2：计算投资回收期项 目012345NCF累计NCF-170000-170000 39800-130200 50110 -80090 67117 -12973 62782 49809 78972 128781 时间项目 0123A项目-6 0003 000 3 0003 000B项目-6 0004 0003 0002 000【例】有两个备选方案，其各自的现金流量如下表所示（单位：元），试分别计算两个方案的投资回收期和投资利润率。解：（1）两个项目的投资回收期： A项目由于每年的NCF相等，可以直接套用公式，即： B项目每年的NCF不等，则需逐年累计各年NCF：年份0123年现金净流量-6 0004 0003 0002 000累计现金净流量-6 000-2 0001 0003 000（2）两个项目的投资利润率： 显然，据此我们无法据此做出选择，因为两个项目的平均报酬率都是50%。决策原则：投资回收期小于基准回收期时，该项目可行应选择回收期短的项目（反指标）评价：优点：简单缺点：没有考虑货币的时间价值和投资的风险；没有考虑回收期后的现金流量【例】有两个备选项目，现金流量如下： 显然，两个项目的回收期相同，都是两年。此时，如果用回收期来评价，似乎两者不相上下，但实际上乙方案明显优于甲方案。 年份01234甲方案-100004000600060001000乙方案-100004000600060008000【例】有两个备选项目，现金流量如下： 显然，两个项目的回收期相同，都是两年。此时，如