2021地产杂谈系列之九：聊聊2021年新上市和待上市物企.pdf

地产 行 2021 年07 月 10 日 业 报 地产杂谈系列之九 告 聊聊2021 年新上市和待上市物企 中性 （维持） 投资要点 行 行情走势图  物管行业发展迅速，新/待上市企业规模庞大：2021 年至今已有荣万家、 业 沪深300 地产 宋都服务、星盛商业、新希望服务、越秀服务、中骏商管、朗诗绿色生 40% 动 活陆续登陆港股市场，同时已通过聆讯企业4 家、上市处理中20 家， 20% 整体规模较为庞大。 态 0%  体量相对有限，盈利能力增长潜力存在差异：新/待上市物企2020 年 跟 -20% 收入、归母净利润均值为7.7 亿元、1 亿元，较 2021 年前已上市物企 踪 -40% （31.6 亿元、4.4 亿元）普遍偏小。其中长城物业集团、富力物业服务、 报 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 荣万家收入靠前，分别为 30.4 、26 、18.1 亿元，荣万家、富力物业服 务、长城物业集团归母净利润靠前，分别为2.6 、2.4 、2.1 亿元。业务 告 相关研究报告 结构、品牌定位等不同带来盈利能力差异，新/待上市物企中星盛商业、 《行业动态跟踪报告地产 地产杂谈 * * 德商产投、中骏商管2020 年毛利率较高，分别为56.3% 、49%、44.3% 。 系列之八：人口流入叠加财富累积， 大城市群发展可期》 2021-07-02 新/待上市物企合约在管面积比普遍高于 1 倍，保障短期规模增长；其 《行业深度报告地产 地产杂谈系列 * * 中中梁百悦智佳服务、康桥悦生活、中骏商管覆盖比例靠前，更具保障。 之七：从凯德模式寻商管成功之鉴》 2021-06-27  业务趋向多元，关联方依赖度普遍较高：除传统综合型物企外，部分专 《行业深度报告地产 地产杂谈系列 * * 之六：从主流房企对比观龙湖高估值 攻细分领域物企亦崭露头角，如已上市物企星盛商业专注商业物业运 之谜》 2021-06-11 营、待上市物企珠江管理倾向公建服务。业务线来看，基础物管、非业 《行业深度报告地产 地产杂谈系列 * * 之五：细数主流商管企业，经营发展 主增值服务贡献收入绝对比重，相较而言社区增值服务有待进一步加 各有千秋》 2021-06-03 强。商业物管来看，服务业态涵盖购物中心、写字楼、服务式公寓等多 《行业动态跟踪报告地产 地产杂谈 * * 证 系列之四： 年新开工持续低迷之 种类型。新/待上市物企 20