纺织服装行业专题研究：行业运行趋势及2021年中报前瞻.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题研究 2021 年07 月04 日 纺织服装 行业运行趋势及2021 年中报前瞻 2021Q1 品牌服饰终端消费趋势向好，Q2 趋势延续。1 ）消费稳定复苏，据 增持 （维持） 国家统计局数据，5 月服装针织类/ 金银珠宝类零售额同比分别增加 12.3%/31.5% （同期社零总额增速12.4% ），较 2019 年同期分别增长 8.2%/19.2% （同期社零总额增较2019 年增长9.1% ）。2 ）2021 年Q1 终端 行业走势 快速增长，2021Q2 趋势持续。我们认为消费意愿对疫情波动逐渐脱敏，服饰/ 珠宝/ 家纺行业终端库存健康，且前期渠道调整到位，终端快速增长。 纺织服装 沪深300 32% 运动鞋服：高景气赛道产业链龙头表现优异。运动鞋服板块在疫情冲击下表现 稳健，后续终端回暖迅速的过程中龙头表现更佳，重点关注安踏体育、李宁、 16% 特步国际、申洲国际。①品牌商：安踏体育、李宁披露盈利预喜，2021H1 收入 0% 分别实现50%+/60%+增长，业绩分别实现 110%+/160%+增长。特步国际终 端流水表现佳，对比2019 年实现双位数增长，我们预计其H1 业绩快速增长； -16% ②制造商：申洲国际根据公司公告，2020 年 H2 产能扩张且进行技术改进，我 -32% 们认为随着终端消费复苏，公司订单修复加速，且根据公告公司海外工厂受疫 2020-07 2020-11 2021-03 2021-06 情影响相对较小，龙头地位显著，我们预计2021 年H1 公司收入业绩实现20% 左右增长。 中高端服饰：终端平稳，效率优化。中高端服饰成长以单店运营效率提升为主， 作者 会员贡献比例大使得终端表现整体平稳。①比音勒芬：公司披露盈利预告， 分析师 鞠兴海 2021H1 业绩增速在45%~55%，我们认为公司在2021 年疫情影响减弱背景下， 执业证书编号：S0680518030002 毛利率净利率均有所回升，收入增速在30%左右。②地素时尚：2021 年Q1 公 邮箱：juxinghai@ 司收入业绩快速增长，我们认为Q2 （对比2019 年）增长趋势延续，预计2021 分析师 杨莹 年H1 收入/业绩实现30%/35%左右增长。 执业证书编号：S0680520070003 大众服饰：渠道优化，供应链效率提升带来终端恢复。我们认为大众服饰品牌 邮箱：yangying1@ 在经过了2020 年的调整优化，供应链效率有所提升，2021 年Q1 流水快速增长， 相关研究 Q2 持续改善。①太平鸟：公司全渠道快速增长，我们预计公司 2021 年 H1 收 入/业绩分别实现 30%左右/ 大幅增长。②森马服饰：童装表现优异，休闲装仍 1 、《纺织服装：运动鞋服赛道全面重估的周期》 然在恢复调整中，我们预计公司2021 年H1 收入/业绩可比口径下对比2019 年 2021-06-20 仍然有单位数/20%左右下滑。 2、《医美行业：科技变美，服务赋能——2021 中期策 投资建议。1 ）推荐景气持续上行、竞争格局佳的运动鞋服赛道