证券投资分析05财务报表分析04.pptxVIP

Home Depot 案例分析 公司及产业背景资料 公司主要业务 仓储式的连锁零售商场 销售的商品主要为家居装修材料 DIY（do it yourself） 中低档的品牌商品 销售对象 1978创建（Bernard Marcus Arthur Blank） 1979拥有3个商场，收入700万美元 1981股票进入一级半市场交易 1984纽约证券交易所上市 1985拥有50个商场，收入7亿美元 85年在8个新市场增加了20个店面 86年将新开9个店，每个店的投入预计840万美元 公司大事记 初期 85年 市场： 2 15 销售额： 700万 7亿 资产： 81年1600万 85年3亿8000万 员工： 81年700人 85年5400人 商店： 79年3个 85年50个 公司发展历程 84年 85年 营业额： 4亿3200万 7亿 净收入： 1400万 800万 每股收益： 0.56 0.33 公司近期发展趋势 产业发展趋势 80年代的美国 双薪家庭数量增加 家庭可自由支配收入增加 休闲时尚改变 导致 家装行业快速增长，年销售额在85年达到800亿。 DIY 细分市场从1970到1985的年平均复合增长率为1４％。 主要竞争对手 Builders Square (a division of K Mart） MR.How (a division of service Merchandise) The Home club (a division of Zayre Corp) Payless Cashways (a division of W.R grace) Hechinger - 主要对手 行业分析 市场竞争分析 产业现存竞争架构 与供货商的讨价还价能力 与客户的讨价还价能力 市场进入壁垒 替代产品分析 行业分析 产业现存竞争架构 替代产品 与客户的讨价还价能力 市场进 入壁垒 与供货商 的讨价还 价能力 竞争策略评估 成本优势 差异优势 成本优势 Home Depot目前的竞争策略 差异优势 低 高 成本 高 低 质量 成本优势 + 差异优势 ＝ 薄利多销 + 优质服务 成本优势 竞争策略评估 成本优势 规模优势 城郊仓储的经营模式 其他 竞争策略评估 差异优势 竞争策略评估 差异优势 品质优秀品种齐全 选购方便 人员培训与素质 商品应用演示与配套技术支持 多样的促销手段 超长的营业时间 竞争策略评估 问题 DIY行业的发展前景是否乐观？ Home Depot到目前为止的竞争策略是否成 功？ 数据分析-剥洋葱的方法 公司竞争策略 集中发展DIY市场 控制成本 高品质服务 公司战略是否成功？ 公司竞争策略 公司战略是否成功？ 高速发展(+) 盈利表现下降(-) 公司战略整体的合理性及可持续性？ 公司竞争策略 业绩纵向对比 业绩横向对比 Du Pont 分析：为什么ROE 下降？ 销售利润率下降 总资产周转率下降 Du Pont 分析：为什么ROE 下降？ 为什么销售利润率下降？ 为什么总资产周转率下降？ 存货周转率和应收款项周转率下降 为什么总资产周转率下降？ 固定资产的使用效率下降 现金流量分析 现金流量分析 营业活动的现金流量在83、84和85年均为负值 是否意味公司经营一定有很大问题？ 过去主要通过筹资活动获得现金： 权益还是负债？ 1986年扩展需要大量现金 如何筹措：权益还是负债？ 小结 竞争策略导致公司高速发展 但后期成本增长超出销售增长 如竞争策略不做调整以改善营运表现，公司的发展将难以为继 中心问题 是否应进一步高速扩展业务？ 如进一步高速扩展业务，资金来源？ 盈利预测及筹资分析 问题 1986财政年度需要多少资金？ 三年加权平均单店销售额 （17810+19370+18730)/3=18,639千元 观察营业店增长 84 较 83—12; 85 较 84—19; 86 较 85—9 计算运营店数： 84年运营店=432,799,000/19,371,500=22.34 85年运营店=700,729,000/17,810,000=39.34 盈利预测-销售增长率？ 运营店平均增长比率 [（22.34-19)/12+(39.34-31)/19 ]/2=0.3585 86年新增运营店估计：0.3585*9=3.23---4(家) 86年销售额增长比率 （54*18,639,000 – 700,729,000)/700,