金融风险管理第3章.pptxVIP

第三章 VaR方法;3.1 远期与期货的定价;;;;例9.1;例 9.2;例9.39.4;例9.39.4的累计损失分布;VaR与预期损失;相同VaR不同期望损失;VaR和资本金;一致性条件的风险度量;VaR与预期亏损;例 9.59.7;例 9.69.8;光谱型风险度量;正态分布假设;独立性假设;自相关性的影响;持有期的选择和设定;VaR参量的选择;;如果远期的标的资产提供确定的红利。假设红利是连续支付的，红利率为q。由于具有红利率q，该资产的价格才为St，它等价于价格为;敏感性分析;例3.1;;由此可见，由于协议利率低于远期利率（理论利率），这实际上给了多方（借款方）的优惠，故合约价值为正。反之，当协议利率高于远期利率的时候，空方获利，这意味着远期合约的价值为负。 远期合约的价值总是从多方的视角来看的！;3.2 期货合约——远期的组合;讨论：期货与远期的差异;讨论：期货与远期的差异;一般来说，远期与期货存在一定的差异： 如果期货和远期的到期时间只有几个月，那么，在大多数情况下，二者价格的差异常常小到可以忽略不计。 随着到期时间的延长，二者价格的差异可能变得比较显著。 若标的资产价格与利率正相关，则期货合约价值高于远期，反之则反 利率上升→标的资产价格上升→多头获利实现（盯市）→再投资收益增加 利率下降→标的资产价格下降→期货多头亏损→以低成本融资 ;CIR定理：期货与远期等价;证明：（by Cox，Ingersoll，Ross）;;也可以作如下分析： （1）在第0天末（第1天初）买进eδ单位的期货 （2）在第1天末（第2天初）把头寸增加到e2δ，结清上一日的eδ单位 （3）在第2天末（第3天初）把头寸增加到e3δ，结清上一日的e2δ 单位 ……. （n）在第n－1天末（第n天初）把头寸增加到enδ单位，结清上一日的e(n-1)δ 单位 。; 尽管VaR可以有效地描述组合的整体风险状况，但对金融交易者来说，可能还远远不够，因为实际中的金融交易者经常要根据市场情况不断地对组合中各资产的头寸进行调整。 这就需要金融交易者进一步了解构成组合的每项资产头寸以及每项资产头寸的调整变化对整个组合风险的影响。 于是，我们将VaR扩展到：边际VaR、增量VaR、成分VaR。;边际VaR、递增VaR???成分VaR;成分VaR的性质;VaR的聚合;回顾测试;选5%的置信度，如果有m天或更多天实际损失超过VaR的概率小于5%，则例外发生的概率大于p. 如果有m天或更多天实际损失超过VaR的概率大于5%，则例外发生的概率为p。;聚束效应;Christofferson定义以下统计量 uij为某天处在i状态而在第2天处在j状态产生的次数。状态0定义为某一天没有例外发生，而状态1定义为某一天有例外发生。再有 若统计量的值大于3.84，则不独立，有聚束效应；若统计量小于3.84，则独立，没有聚束效应。 ;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Friday, December 4, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。02:48:0002:48:0002:4812/4/2020 2:48:00 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2002:48:0002:48Dec-2004-Dec-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。02:48:0002:48:0002:48Friday, December 4, 2020 13、志不立，天下无可成之事。12月-2012月-2002:48:0002:48:00December 4, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。04 十二月 20202:48:00 上午02:48:0012月-20 15、会当凌绝顶，一览众山小。十二月 202:48 上午12月-2002:48December 4, 2020 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/12/4 2:48:0002:48:0004 December 2020 17、一