第五章债券和股票估价 考情分析 本章主要讲述债券价值、债券的收益.docxVIP

第五章　债券和股票估价 考情分析　　本章主要讲述债券价值、债券的收益率、股票价值、股票的收益率等。本章出客观题外，还有可能出计算题或综合题，估计考分在6分左右。　　　　主要考点：　　1.债券价值的计算　　2.债券价值的影响因素　　3.债券收益率的计算　　4.股票价值的计算　　5.股票收益率的计算 　　　　【知识点一】债券估价涉及的相关概念　　1.债券面值　　指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。　　债券发行可能有折价发行或者溢价发行，但不管哪种发行方式，到期日均需按照面值偿付给持有人这一金额。因此，面值构成持有人未来的现金流入。　　　　2.票面利率　　指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。　　【提示】票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按复利计算的一年期的利率。债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。　　例如，（1）甲债券票面利率10%，复利计息，每年支付一次利息；（2）乙债券票面利率10%，复利计息，每半年支付一次。　　这里，两个债券的票面利率10%，为“报价利率”，或“名义年利率”，但甲债券的票面利率为“有效年利率”，而乙债券的票面利率10%却不是“有效年利率”。　　【提示】教材后面的内容将一年复利多次的票面利率称为“名义利率”，将一年复利一次的票面利率称为“实际利率”。因此，债券的票面利率有“名义利率”和“实际利率”之分。　　3.必要报酬率（等风险投资的必要报酬率，市场利率、折现率）　　同等风险程度下，投资人要求的最低投资报酬率。　　如果等风险投资的必要报酬率为10%，则只有在达到10%的情况下，投资者才会购买该债券。　　【提示】应当注意，折现率也有实际利率（周期利率）和名义利率（报价利率）之分。凡是利率，都可以分为名义的和实际的。当一年内要复利几次时，给出的年利率是名义利率，名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率。　　4.票面利率与必要报酬率一致性惯例　　在计算债券价值时，除非特别指明，票面利率与必要报酬率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利或复利）、计息期和利息率性质（报价利率或实际利率）。　　计息规则：计息方式、计息期、利息率性质。　　　　【知识点二】债券价值的计算与应用　　　　（一）债券估价的基本原理　　债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值时使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。　　债券价值＝未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值　　其中，未来的现金流入包括利息、到期的本金（面值）或售价（未持有至到期）；计算现值时的折现率为等风险投资的必要报酬率。　　（二）债券价值计算　　1.债券估价的基本模型　　典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值计算的基本模型是：　　　　式中：PV—债券价值；　　I—每年的利息；　　M—到期的本金；　　i—折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率；　　n—债券到期前的年数。　　【例5—1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为： 　　[答疑编号265050101]　　『正确答案』　　　　=80 ×（p/A，10%，5）+1 000×（P/F，10%，5）　　=80×3.791+1 000×0.621　　=303.28+621　　=924.28（元） 　　2.其他模型　　（1）平息债券　　平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。　　平息债券价值的计算公式如下：　　平息债券价值=未来各期利息的现值+面值（或售价）的现值　　【提示】如果平息债券一年复利多次，计算价值时，通常的方法是按照周期利率折现。即将年数调整为期数，将年利率调整为周期利率。　　【例5—2】有一债券面值为1 000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设折现率为10%。 　　[答疑编号265050102]　　『正确答案』按惯例，报价利率为按年计算的名义利率，每半年计息时按年利率的1/2计算，即按4%计息，每次支付40元。折现率按同样方法处理，每半年期的折现率按5%确定。该债券的价值为：　　PV =80/2×（p/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10） = 922.77（元）　　该债券的价值比每年