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浅谈资本结构分析 浅谈资本结构分析 资本结构是企业各种资本的构成及其比例关系。广义的资本结构是由负债资本和所有者权益资本两部分组成,是企业筹资决策的核心问题,资本结构分析就是对两种资本的布局分析,运用适当的方法确定最佳资本结构,并在以后筹资中继续保持。但资本结构是一种动态组合,现行合理的资本结构因新筹集资金可能导致负债资本过高或所有者权益资本过大。作为管理者就应统筹兼顾,充分考虑影响资本结构的有关内外部的因素,通过分析使企业资本结构在新的环境中由不合理逐渐调整到最佳,在控制财务风险的同时降低筹资成本。笔者认为应从四方面进行分析。 　　一、分析资本结构必须了解其内部各因素的关系 　　分析资本结构的好坏,首先我们要掌握资本特性。资本是由筹资风险和筹资成本这两个矛盾的统一体构成。一般来讲,负债资本筹资成本低,但使用的时间相对短,筹资风险比较高;而所有者权益资本筹资成本高,但使用的时间相对长,筹资风险比较低。而负债资本与所有者权益资本之间的比例是多少对企业的经营最佳,衡量指标采用产权比率。产权比率=负债总额÷所有者权益总额,通常为产权比率100%比较合理、稳健;达到400%及以上时,应视为发出预警信号。需指出的是,产权比率的衡量并没有一成不变的指标,产权比率低,是低风险低收益的资本结构;产权比率高,是高风险高收益的资本结构。因此产权比率多少才是合理,并没有一个确定的标准,不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的,一般而言,处于高速成长时期的企业,其产权比率可能高一些。第一产业为25%、第二产业为100%(如我国交通、运输、电力等基础行业的平均产权比率为100%,加工业为200%,)、第三产业(如商贸业)为250%,较为合理。 　　资金结构仅仅关注所有者权益资本和负债资本的比例关系是远远不够的,因为即使所有者权益资本和负债资本的结构合理,如果负债资金内部结构不合理,同样也加大筹资风险,引发财务危机。 　　负债是由流动负债和非流动负债两部分构成。当企业资金总额一定、负债与权益的比例关系一定时,流动负债和非流动负债的比例就成为此消彼长的关系,所以很有必要权衡流动负债和非流动负债优缺点。一般而言,由于非流动负债利息率高于流动负债利息率,所以非流动负债比流动负债成本高。但流动负债借款期比非流动负债的借款期短,财务风险往往比非流动负债的财务风险高。为了比较大地确定两者的比率是否适当,我们可以通过流动负债对非流动负债比率这个指标来确定。流动负债对非流动负债比率=流动负债÷非流动负债,该指标反映流动负债构成情况,从企业安全性来看,比率值相对低为好。 　　由于流动负债的项目多比较复杂,因此分析流动负债不能只局限于对数量之间的比较,还应考虑流动负债的质量。流动负债的质量主要体现在偿还时间和现金偿还金额的刚性上,短期借款、应付票据、应交税费等都有约定的到期日,需要到期立即归还,刚性强。而应付账款、预收账款、其他应付款、应付职工薪酬具有一定的时间弹性,延长付款时间,给企业以喘息的机会,刚性弱。通常偿还时间刚性强的流动负债风险大,如果刚性强的流动负债占流动负债的比重大时,那么应适当降低流动负债所占比重。而偿还时间刚性弱的流动负债风险小,如果刚性弱的流动负债占流动负债的比重大时,那么应适当提高流动负债所占比重;在偿还金额方面,有些流动负债到期必须全额用现金支付,如短期借款、应付票据、应交税费、应付职工薪酬,刚性最强。必须无条件地额支付,如短期借款、应付票据、应交税费。有些流动负债到期虽然要用现金支付,但当企业财务发生困难时很可能获得一定的减免,如应付账款,而预收账款到期不须支付现金,只要发出货物就可以清偿债务。通常现金偿还金额刚性强的流动负债风险大,如果刚性强的流动负债占流动负债的比重大时,那么应适当降低流动负债所占比重。而现金偿还金额刚性弱的流动负债风险小,如果刚性弱的流动负债占流动负债的比重大时,那么应适当提高流动负债所占比重。 　　企业的生产经营不是在真空中进行了,资本结构会受到各种因素的影响,只对资本内部结构进行分析显然是片面的,必须考虑外部各种因素对资本结构的影响。只有这样,我们在分析资本结构时才不会陷入纸上谈兵的的窘境。 　　二、分析资本结构必须与资产布局相结合 　　资本与资产是同一资金的两个方面,资本是分析企业筹资的情况,是反映资金的来源,资产是分析企业投资的布局,是反映资金的去向。它们相互联系相互制约共同组成资金矛盾的统一体。资产结构是由流动资产和非流动资产两部分组成,而资产是由获利能力和变现能力这两个矛盾的统一体构成。一般来讲,流动资产变现能力强,投资风险小,但获利能力弱;而非流动资产变现能力差,投资风险大,但获利能力强,所以在分析资本结构时,必须综合资产的投资风险,使筹资风险和投资风险达到均衡。 　　非流动资产所占比重多少才