教学课件：《国际金融》任康钰.ppt

* 有关的特征事实： 一些国家的快速发展是与大规模资本流入相关的； 一些国家在进入国际资本市场以后，债务比率上涨迅速，但同时却没有获得相应的经济增长； 不过一国最终是否获得了显著的经济发展，净资本流入都倾向于高波动性，可能会发生突然的逆转，伴随着经济和金融的重大损失。 * International Finance 任康钰 * Chapter 12Foreign Exchange Markets Transactions * I. Overview on Foreign Exchange Market 形成的前提： 一是由于各国使用的货币不同； 二是源于各国间国际经济交往的需要。 实际的数据表明，外汇交易已远远超越了最初附属于贸易结算的地位，而有了其他方面的意义和作用。 2010年的调查显示日交易量达5.056万亿美元（trillion）。 About 90% of transactions involved US dollars. * Source: Federal Reserve Bank of New York, Bank of International Settlements * 1.1 外汇市场简述 1.组织方式和价格形成 指定具体交易场所(如外汇交易所 exchange house)、规定营业时间的有形市场，也称为大陆式市场；公开竞价拍卖方式 无具体交易场所，直接通过连接银行与外汇经纪人、银行与银行的电话、电传以及其他通讯工具组成的网络进行交易的无形市场，通常称之为英美式外汇市场。现在世界上绝大多数的外汇交易是通过这种无形市场进行的。双向报价方式 * 2. 外汇市场的结构 * 第一层次：外汇零售（Retail）市场 银行与客户间外汇市场(customer market)，一般是区域性的，为外汇市场存在的基础。 Main customers：工商企事业、进出口商、个人等。 交易动机：出于贸易、投资、个人收付以及投机的需要 。 交易币种：主要是本币与外币之间的相互买卖。 基本特点：没有最小交易金额限制； 每笔交易较为零散； 银行所报买卖差价较大。 * 第二层次：外汇批发(wholesale)市场 银行同业外汇市场(inter-bank market)，一般是全球性的。 由连接世界各地商业银行的外汇交易计算机网络所构成的。 主要参与者：银行 交易动机：对外汇头寸进行风险控制；或者出于投机、套利、套汇等目的。 基本特点：有最小交易金额的限制；银行所报买卖差价较小；有时交易可以是在银行与银行之间一对 一直接进行，有时交易是通过经纪人进行。 * 3. 外汇市场参与者 商业银行 发达国家的大商业银行； 外汇银行（Foreign Exchange Bank） 中央银行（Central Bank）或者其他货币当局。 外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）和外汇交易商（exchange dealer, 或者 exchange trader） 一般客户（Customers）包括进出口商及其他外汇供求者。 * 外汇市场的领导者 又称“市场制造者”(Market Makers)，是指外汇市场上的主要交易者，或者经常地、大规模地从事某种货币或某种类型的外汇业务以致使该种货币或该种业务得以形成市场的那些交易者。 可能的市场领导者： 实力雄厚的大银行 中央银行 * 专栏：全球联通的外汇市场 远东及中东、西欧和北美三大金融中心区域 全球各地区外汇市场随地球自转，能够按照世界时区的差异，相互衔接，从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。 新西兰的惠灵顿、澳大利亚的悉尼---东京---香港、新加坡---中东地区的巴林---巴黎、法兰克福、苏黎士、伦敦---纽约---芝加哥、旧金山---惠灵顿、悉尼。 GMT 13:30到GMT 16:30，欧洲市场和美国市场同时交叉，交易最活跃；而GMT 23:00到GMT 00:00，交易最清淡。（注意夏令时） * 3）资产选择 资产选择理论（风险——收益）； 外汇储备面对：流动性、安全性和效益性问题； 影响中央银行储备货币选择的因素极为广泛；与私人投资者存在差别； 但是，中央银行在不影响其宏观经济基本决策的前提下，也会试图尽量减少风险，从而避免储备货币遭受贬值的损失。 * 3. 多种储备货币的缺陷 结构缺陷； 多种货币储备体系与浮动汇率制度的结合是当今国际金融乃至世界经济持续动荡的根源；储备货币构