房地产财富对消费的影响.pdfVIP

房地产财富对家庭消费的影响 摘 要 21世纪初股市泡沫破裂居民的消费却没有明显下降，这现象使学者们开始从只 研究货币、股票的财富效应延伸到至房地产财富效应的研究。具体到我国实际情 况，从1998年住房制度改革以来，我国房地产市场突飞猛进，城市房地产价格尤其 是商品房住宅价格持续上涨，引起了社会各界广泛关注和讨论。与此同时，我国居 民消费率却呈现下降趋势，有些学者认为房价上涨对居民消费具有挤出效应，而另 一些学者则持有相反观点，认为房价上涨使居民家庭财富增加，对家庭消费具有促 进作用，观点不一，因此有必要对房地产的财富效应进行深入的研究。 本文采用理论与实证研究相结合的方式，对我国居民的房地产财富效应及其异 质性进行了研究。主要工作包括以下几方面： (1)搜索并整理了国内外关于房地产 财富效应的研究，为进一步研究作基础； (2)结合经典消费函数理论，重新阐述房 地产财富效应的传导机制并根据我国实际情况进行分析； (3)以生命周期-永久性收 入理论模型为基础推导出实证研究模型，并放松理论假设引入风险规避系数，以研 究家庭的风险偏好态度对房地产财富效应的影响；(4)利用全面的、最新的全国性 家庭调查数据《中国家庭动态跟踪调查 (CFPS)》2014 年数据，对房地产财富效应 的存在性进行检验，并研究不同收入、户主年龄、风险偏好态度对房地产财富效应 的影响。 实证结果表明，总体上房地产财富对居民的消费有显著正向影响，但是影响比 较微弱；金融财富的财富效应比房地产财富更小，且只对户主年龄为 16-35 岁的、 低等收入的家庭显著。在房地产财富效应异质性方面，发现房地产财富效应对收入 具有倒 U 曲线型，对中等收入家庭的影响最大。本文还发现户主年龄越大的家庭其 房地产财富效应越小，可能与我国居民普遍遗赠动机较强的传统观念有关。本文还 发现风险偏好程度越高的家庭，其房地产财富效应越大。 最后，本文根据研究结果提出四点政策建议：合理调控房价、缩小贫富差距、 完善金融市场尤其是住房金融市场、完善社会保障体系。 关键词： 房地产财富；消费；财富效应；风险偏好态度；微观调查数据 The influence of real estate wealth on household consumption --from the angle of risk preference attitude Quantitative economics Master: Yang, Jianfeng Instructor: He, Xingchang Abstract At the beginning of the 21st century, while stock price steeply fell, the residential consumption did not significantly drop. This led scholars to extend the study of wealth effect of money and stock to the study of housing wealth effect. Back in China, since the 1998 housing system reform, the rapidly development of Chinas real estate market—the urban real estate prices, especially the commercial housing prices continue to rise--has aroused widespread concern and discussion in all circles. At the same time, the consumption rate of Chinas residents is declining. Some s