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兴业银行估值分析 网友：思路 不同宏观经济状况下银行股的分析 银行股的表现和宏观经济表现紧密相关，为了投资的安全起见，我们设想了儿种经 济场景，并分析不同场景下银行股可能有有什么表现: 1、经济“泡沫中转型” 这时银行可以超配。 逻辑是，全年项日投资和地产拉动经济复苏；新政府在经济结构调整中发力，市场 对经济增长可持续性信心增强。则银行股短期、中长期估值有大幅提升空间，银行 股大牛。 2、经济复苏强劲，通胀起来的时滞长 这时可以先超配，然后慢慢坚持。 逻辑是：银行持续发出贷款和货币，经济肯定会持续复苏；通胀起来会有明显时滞, 例如要到4季度。则这段吋间会是银行股比较好的吋期：盈利上升、资产质量可控; 同时市场流动性充足。通胀起来时，再把银行股剁掉。 3、 货币无效论 逻辑是：市于经济结构矛盾突出，放货币无效杲；经济的担忧压制银行估值，低配。 4、 经济持续弱复苏，经济结构调整有所期盼 逻辑和假设是：政府不是非理性的，不会持续用货币、地产和项目投资持续刺激经 济；按照经济本身的逻辑，经济是持续性的弱复苏。政府有改革动力，但步骤相对 平稳。这种背景下：银行PB估值维持在1倍多点位置，获取利润增长的收益，配 置价值。 市场会根据情绪和资金情况在各种路径中选择，在不同路径假设下，使得银行股价 上下波动。我们的判断：路径1过于理想，路径3过于悲观；我们趋向于路径4。 房地产调控对银行的影响