某企业内部投资管理课件.pptxVIP

第四章 内部投资管理;第一节 投资管理概述;; 第三节 投资评价的基本方法 一类是折现指标，即考虑了时间价值因素的指标；另一类是非折现指标，即没考虑时间价值因素的指标。 （一）非贴现现金流量指标（静态） 非折现的分析评价方法 这些方法在选择方案时起辅助作用。 1.回收期(Payback Period) 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。; 前提条件：在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时： ;;;;;;③指标的优缺点：P228 优点:回收期法计算简便，并且容易为决策人所??解。 缺点:不仅在于忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。 回收期：2年 特点：主要用来测定方案的流动性而非营利性。;;见书上例5-3：根据前例的资料，计算方案甲、乙的平均报酬率分别为： 采用该指标时，应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或叫必要平均报酬率。在决策时，只有高于必要平均报酬率的方案才能入选。 多个互斥方案选优时，选择ARR最大者。 评价： 优点：简明、易算、易懂。 缺点：仍然没有考虑货币的时间价值。 ;（二）折现的分析评价法——考虑货币时间价值的分析评价法。 1．净现值(Net Present Value) （1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 （2）计算：Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 （3）贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。 （4）决策原则:当净现值大于0，投资项目可行; 书上例题5-3 NPV（ A ）=3500×PVIFA10%，4-10000 =3500×3.1699-10000 =1094.65 （元） NPV（ B ）=7000×PVIFA10%,2 +6500 ×PVIFA10%,2 ×PVIF10%,2 -20000 =7000×1.7355+6500×1.7355×0.8264-20000 =1470.91 （元） 决策：从计算结果看，方案B 的净现值大于方案A的净现值，但其投资也大于方案，所以，仅以净现值判断两方案的优劣就比较困难。 ;【例5】设折现率为10%，有三项投资方案。有关数据如表5-1;;;（3）与净现值的比较： 现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。 它是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。 3.内含报酬率法（Internal Rate of Return） （1）含义： 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 理解： NPV＞0，方案的投资报酬率＞预定的贴现率 NPV＜0，方案的投资报酬率＜预定的贴现率 NPV＝0，方案的投资报酬率＝预定的贴现率;;;;（3）决策原则 当内含报酬率大于或等于资本成本率或企业要求的最低投资报酬率时，投资项目可行。 【例题】利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需要再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。（　） 【答案】 × 【解析】内含报酬率是投资方案本身的投资报酬率，判断一个投资方案是否可行需要将其内含报酬率与事先给定的折现率（即投资项目的资本成本或最低报酬率）进行比较才能进行决策。;;;;;考虑投资风险的评价方法;;（二 ）（肯定当量法）调整现金流量法 （1）基本思路：先用一个肯定当量系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资项目的可取程度。 （2）肯定当量系数（at）的确定，是指不肯定的一元现金流量期望值，相当于使投资者满意的肯定的金额，它可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量。 at与现金流量风险程度（反向变动关系）：风险程度越大，当量系数越小。 优点：可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数。缺点：如何合理确定当量系数是个困难的问题。;（三）两种方法的比较 调整现金流量法在理论上受到好评。该方法对时间价值和风险价值分别进行调整，先调整风险，然后把肯定现金流量用无风险报酬率进行折现。对不同年份的现金流量，可以根据风险的差别使用不同的肯定当量系数进行调整。 风险调整折现率法在理论上受到批评，因其用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整。这种做法意味着风险随时间的推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。;①调整现金流量法 折现率：无风险收益率（4%） 净现值＝60×0.5×（P/S,4%,1）+60×0.6