行为金融理论课件.pptxVIP

行为金融理论;案例导入;行为金融理论;行为金融理论;一、行为金融理论的形成与发展;2.心理学行为金融阶段（从1960年至80年代中期） 随着行为经济学的不断发展完善，许多学者将心理学、社会学、人类学等其他社会学科引入金融学中形成了较为系统的行为金融理论。 代表人物：丹尼尔·坎内曼、阿莫斯·特维尔斯基 3.金融学行为金融阶段（从20世纪80年代中期至今） 金融市场不断发生的异常现象引起金融学界的广泛关注，大量证据表明，现代金融市场理论并不完善 ，行为金融理论受到人们的注意，并取得重大进展。 代表人物：罗伯特·希勒、理查德·塞勒、奥登、伊·R·里特 ;二、行为金融学的微观理论基础;⑵与传统的理性经济人的区别：;⑶人类理性极限的制约因素：; 人类对信息的处理能力受到生理、心理能力方面的限制。一般而言，在决策中，即使将问题简化，人们仍然无法进行所有的运算。而当同一问题以不同的方式表达出来时，人们又常常改变他们就同一问题已作出的决策。 例如，当问题是以“收益”的形式表达时，人们的决策常常与当问题是以“损失”的形式表达时的决策不一样。 坎内曼和特维尔斯基将这一现象称为框架效应。 ; 人们的活动常常是由规则驱动的，而不是像主流经济学模型中那样由成本-收益分析驱动的。 规则可以被理解为决策环境，一个决策者所面临的决策环境不仅包括其所属的经济环境，还包括了文化和社会环境。 在人类一代代地试图解决某些决策问题的过程中，某些规则与程序肯定会建立起来。生活在这个社会中的个人在决策时，肯定会受到这些经历了一代代人积累起来的规则与程序的影响。; 赫伯特·西蒙认为人类的注意力是一种稀缺资源，人们的决策行为常常受到注意力不足的约束。注意力约束是人类计算能力上受到的一个基本约束。 人类的认知作为一种稀缺资源，这意味着就经济决策问题进行的思考是一种成本很高的活动。;⑴内容： 在传统金融理论的定义中，套利是一种绝对没有风险且不需要成本就能获得非负回报的活动。而现实中的套利不仅充满风险，而且作用有限。;⑵有限套利的成因：; 套利机制的作用是否有效的关键是要找到能完成套利的证券替代品。为了回避风险，套利者在卖出或卖空价格高估的证券的同时，必须能买进同样或相似且价格没有高估的替代证券。; 噪声交易者是指无法获得内部信息，非理性地把噪音当作信息进行交易的投资者。噪声是指信息不对称情况下，导致股票均衡价格与其内在价值偏离的非理性信息。;1.在证券市场上，为了卖空债券，套利者必须从别人那里借入债券，而贷方可能会向套利者收取费用。此外，卖空还可能存在其他方面的成本，包括直接成本，如佣金及保证金等；;三、基于行为金融学的一些主要理论;⑴内容： 前景理论是一种研究人们在不确定的条件下如何做出决策的理论，主要揭示的是传统理论中的理性选择与现实情况相背离的现象，它是由坎内曼和特维尔斯基提出的。; 打个比方，“白捡的100元所带来的快乐，难以抵消丢失100元所带来的痛苦”。;价值函数; 人们面对决策时，不仅考虑行为的预期效用，也会受到问题的框架方式的影响。即问题以何种方式呈现在行为人面前，会在一定程度上影响人们对于风险的态度。; 洛佩斯提出的SP/A理论是一种在不确定情况下作出选择的心理理论，是行为资产组合的基础。其中S代表安全性（Security），P代表增值潜力（Potential），A代表财富渴求（Aspiration）。 洛佩斯集中研究了恐惧和希望两种情绪在构建投资组合中产生的影响。恐惧占优的人往往把安全的需要放在优先的位置，希望占优的人往往把潜力的需要放在优先地位。;⑴单一账户行为资产组合模型 ⑵资产组合的金字塔模型 ⑶多重账户行为资产组合模型;资产组合的金字塔模型;4.行为资本资产定价模型;5.噪声交易理论;羊群效应;6.过度反应和反应不足理论;模型;模型;模型;时政+鸡汤;禀赋效应;如何避开禀赋效应;时政+鸡汤; ; ;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Tuesday, December 29, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。10:55:3110:55:3110:5512/29/2020 10:55:31 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2010:55:3110:55Dec-2029-Dec-