宏观经济研究管理及财务知识分析形势.pptxVIP

中国社会科学院 经济研究所 张平 教授 Zhangping_cass@126.com　 ; 目录;一、十八大提出的基本命题;十八大：财税改革启动;科学发展观写入党章，报告强调了改革推动;二、2013~2017：经济“结构性”减速;2013年机构连续下调增长预期;汇丰PMI重越枯荣线;社科院经济所先行指数和一致指数仍无法表明企稳;一致指数仍下降，先行指数回稳;经济减速：是结构，还是周期？; 长期增长动力的衰竭：三大红利逐渐消失;具体表现在：出口;具体表现：房地产;房价的国际比较：趋向平稳;投资增长过度;中国国债总量规模仍然控制在20%以下，财政赤字占比略高于2%，但加上地方政府的隐性债务、铁道部债务以及资产管理公司的负债，根据2010年的数据估算，公共债务规模已经接近30万亿，占GDP的比重已经超过65%，如果采用银监会公布的地方政府14万亿的负债作为计算口径，中国公共债务总规模占GDP比重已经超过75%。这尚且没有包括养老金的亏空，以及国有银行体系中的不良债务等。 从企业视角看，其长期负债水平也在不断攀升，目前半数以上央企平均资产负债率超过65%，电力、航空、高速公路、钢铁等尤甚，五大发电集团负债率已达到85%，连续数年超过80%。 一个更为现实的问题是，除了央企外，范围更大的地方性国企的负债情况究竟是多少？仍是一个未知数。;资产; 中国各部门债务占GDP比重：企业负债 占GDP105%;宏观激励机制的弱化：居民负债问题;资金外生缺位。;准备金率维持高位，外汇占款下降，金融脱媒等，以及银行为控制风险的惜贷行为，导致金融系统对实体经济的低成本资金的支持严重不足。;高成本+低需求=微观继续恶化;通胀风险已经消除—压在2.6%以内;10月CPI为1.7，PPI为-2.8%，实体经济进入通缩;PPI跌破零，引起清库存;国际大宗商品价格领先CPI;; 成本推动的农产品; 货币增量开始反弹企稳，但环比已经见顶; 投资时钟 ;全球经济再平衡继续和政府干预扭曲市场;人口红利的挑战; 长期因素：人口红利在2015是高峰;未来的增长趋势：基于生产函数核算(未考虑外部需求冲击）;三、“十八大”与中国政策和改革路径;货币政策目标分析;货币政策实践的结果;2008年，??行目标：新增贷款3.64万亿元。实际执行结果：新增贷款4.77万亿元。期间的货币政策措施：1-6月6次提高法定准备金率，9-12月4次下调法定准备金率和5次下调存贷款利率 2009年，央行目标：M2增长17%。实际执行结果：M2为27.68%，M1为32.35%，新增贷款96288.96亿元。没有动用法定存款准备金率和存贷款基准利率等工具 2010年，央行目标：M2增长17%，新增贷款7.5万亿元。实际执行结果：M2为19.72%，M1为21.19%，新增贷款7.95万亿元。期间货币政策措施：6次提高法定准备金率，2次提高存贷款利率，1次提高再贷款、再贴现利率 2011年，M2可能在16%，未提出M1和新增贷款的调控目标指标，但实行贷款动向的日报制;社会融资结构迅速调整，2012上半年7.78;社会融资开始回升;影子银行：给金融机构之间的交易;　;需要理解真实的货币条件; 2012年开启收益市场化（信用国家担保）;高利率压死了实体和股市;存款准备金率：继续下调无所谓，给了更多的金融交易关系;央行公开市场操作：净投放创新高; 汇率政策;2005年汇改后人民币对美元汇率历经五个阶段; 退出孤独外汇体制：日幅度变为1%，风险加大;人民币汇率趋于稳定;人民币不会只升不贬：当前已经进入均衡区间;中国与若干国家政府财政支出结构的比较（2007）（单位：%） ;常规政策的有限性;中国有底牌：积累了三十年，但需要5年调整稳定;“中国特色”的资产负债表扩张和“量化宽松”;积极财政政策与税收改革试点;可能重启的改革议程;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Tuesday, December 29, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。09:48:1909:48:1909:4812/29/2020 9:48:19 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2009:48:1909:48Dec-2029-Dec-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。09:48:1909:48:1909:48Tuesday, December 29, 2020 13、志不立，天下无可成之事。12月-2012月-2009:48:1909:48:19Dec