渤海证券汽车四季度投资策略：节能减排主题持续,关注后市场与新兴业务机会141008.pdfVIP

行 汽车行业季度投资策略报告 业 节能减排主题持续，关注后市场与新兴业务机会 研 ――汽车行业四季度投资策略报告 究 分析师： 郑连声 SAC NO ： S1150513080003 2014 年10 月8 日 证券分析师 投资要点： 郑连声  行业基本面情况 022 zhengls@ 1）前八月汽车累计销售1501.69 万辆，同比增长7.67% ，保持稳定增长。 乘用车累计销售1245.87 万辆，同比增长10.69%。其中，SUV 仍保持高速 子行业评级 增长，轿车稳定增长。商用车累计销售255.81 万辆，同比下降4.95% ，降 乘用车 看好 幅扩大，主要是卡车因明年排放升级预期而整体处于去库存状态所致。其中， 证 重卡 中性 客车销售37.60 万辆，同比增长6.63% ，增幅扩大，主要是三季度新能源客 客车 看好 车因政策加码而快速增长以及同期因政策断档使得基数低所致。新能源汽车 券 汽车经销服务 看好 前8 月累计产量达到31137 辆，同比增长328% ，增速持续大幅扩大。2） [Table_IndInvest] [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 车市价格波动整体处于合理区间。库存因终端需求稳定而基本保持在合理水 研 长安汽车 增持 平。汽车制造原材料成本仍处于低位震荡状态。3）政策上，后续新能源汽 悦达投资 增持 车支持政策（含细则）将推动四季度新能源汽车加速普及；国企改革持续推 究 庞大集团 增持 进将释放行业政策红利，有利于提升行业运营效率，改善中长期业绩。4 ） 精锻科技 增持 综上所述，四季度汽车行业各子板块业绩增长将保持较快增长，盈利水平将 报 威孚高科 增持 持续改善。 最近一年行业相对走势  行业走势与估值 告 2014 年以来，汽车板块大幅跑赢大盘 16.37 个百分点，主要是在新能源汽 0.24 车概念、汽车电子概念、加强排放监管、收购重组概念、汽车电商与后市场 0.17 概念的带动下跑赢大盘较多。目前行业整体估值在业绩与政策利好的支撑下 0.10 0.03 属于合理水平。我们认为，四季度行业整体销量在节能车补贴政策支持下将 -0.04 会保持较快增长，以支撑行业估值；新能源汽车、汽车电子、节能减排技术、 07/13 09/13 11/13 01/14 03/14 05/14 汽车电商及后市场概念将继续带动行业估值上行。 汽车 沪深300  板块投资逻辑与评级 相关研究报告 1）四季度乘用车与经销服务板块的进攻点在于新能源汽车、汽车电子、车 联网、后市场及汽车电商快速普及，防御点在于乘用车旺季基本面的改善， 行 维持乘用车与经销服务板块的“看好”评级。2）结合政策、产品供给