电子元件行业市场前景及投资研究报告：周期拐点,成长起点.pdfVIP

[Table_Author] ● [Table_Title1] 电子元件 [Table_Title] “屏地风雷”系列报告之九：周期拐点亦是 成长起点 [Table_Summary]  板块防御属性优秀 回顾2021 年上半年，与电子其他细分赛道比较，显示板块在三月初至四月末阶段有明 显的相对收益。我们认为主要源于美债收益率上行引发的高估值强势板块回调，市场更 加偏好面板高景气低估值的属性。同时，与典型的成长型行业相比，显示板块和煤炭板 [Table_Invest] 报告日期 2021-07-21 块自三月初到四月末有明显相对收益。但五月至年中则出现分化，显示板块跑输其他典 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 型周期和成长板块。我们认为，五月显示板块与周期板块的分化在于对市场对“下阶段 产品价格上涨预期”的强弱之别。在全球经济复苏和通胀的背景下，大宗商品存在价格 上行的动力，而大尺寸显示产品价格可能在下半年淡季迎接拐点。 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12个月)  市场的担忧是什么 电子元件 沪深300指数 34% 我们认为当前市场对于显示板块主要担忧三个方面：1）海外需求下滑，国内需求修复 23% 12% 不及预期。统计机构NPD 表示美国2021 年4 月电视机销售同比下降24% 。不仅如此， 1% 根据权威机构 DSCC 的跟踪数据，自4 月中旬以来美国电视零售数据每周都在以两位 -10% -20% 数的百分比下降；2）显示产品价格见顶。6 月至7 月，面板价格趋于稳定，随着下游需 2020-7 2020-10 2021-1 2021-4 2021-7 资料来源：Wind 求进入年末的淡季，面板价格拐点渐行渐近；3）基本面的高基数效应，本质是担忧2022 年的面板均价下跌难以通过产能增长来弥补。但考虑到京东方武汉 10.5 代线与华星光 相关研究 电T7 线爬产、收购产线的并表，大陆面板龙头2022 年产能依然处于较快增长。 • 《为什么说光学是不可多得的好赛道》 2021-07-19  三季度看好面板行业的五个理由 • 《持续看好半导体产业链的投资机会》 2021-07-12 基于五点理由我们看好三季度面板行业：1）二季度环比增长乐观，进入业绩兑现期。 • 《“顺天应时”系列报告之二：龙头制胜 京东方A 、TCL 科技均发布中报预告，同比和环比实现大幅增长；2）产业链库存水平 ，顺势而为》2021-07-07 仍低于历史平均，三季度补库需求持续；3）下半年大小尺寸 TV 显示产品价格呈现分 化，龙头产品结构倾向更大尺寸，受32 寸等产品价格波动影响更低；4）新增产能开出， 关键原材料紧张未明显缓解；5）寡