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金融投资管理 短期证券投资债券投资股票投资基金投资金融衍生工具投资短期证券投资目的：企业利用正常经营中暂时闲置多余的资金购买股票或有价证券，以获取一定利益。短期证券投资的形式银行承兑汇票商业票据国库证券地方政府机构证券企业股票和债券等等短期证券投资的选择　违约风险利率风险购买力风险变现力风险报酬率水平违约风险证券发行人无法按期支付利息或者偿还本金的风险。违约风险程度由信用评级机构评定。利率风险由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。由于债券价格会随利率变动，即使没有违约风险的国库券，也会有利率风险。 例：2000年年初，某公司按面值购进国库券100万元，年利率14%，3年期，单利计息，到期时还本付息。2001年年初，市场利率上升到24%。则这批国库券的价格将下降到约92.35万元，损失21.65万元。解析：国库券到期值=100×（1+3×14%）=142万元一年后的现值=142/（1+24%）2=92.35万元2001年初的本利和=100×1.14=114万元损失=114-92.35=21.65万元 债券的到期时间越长，则利率风险越大；长期债券的利率一般比短期债券高。减少利率风险的办法是分散债券的到期日。购买力风险由于通货膨胀而使证券到期或出售所获取的货币实际购买力下降的风险。变动收益证券比固定收益证券更能减少购买力风险。变现力风险投资者不能在短期内以合理的价格出售证券的风险。报酬率水平首先考虑的是安全性和流动性其次再考虑收益水平一般来说，政府和信誉很高的企业发行的证券是短期证券投资的首选。债券投资认识债券债券是由发行公司与投资人认定的债权契约，以规范彼此权利与义务。发行单位：政府公债、金融债券、公司债券债券是定期支付一定的现金流量（利息），并于到期日时偿还本金，即债券上的面额给投资人的金融资产。普通股与债券基本差异比较项目普通股债券选举权有无到期期限无限期有到期日现金流量不确定固定、明确税盾效益股利不可抵税利息可以抵税求偿次序最后按契约规定 债券评价模式债券评价一种在未来产生现金流量的金融资产，可利用折现法评价。公式：P208没有不确定性问题折现率r为市场利率或投资者期望利率，指债券投资人在购买债券后一直持有到期，可实现的报酬率。债券投资价值债券投资基本估价型：V – 债务价值；I – 各期利息收入；B – 到期本金收入（期满时面值）；r – 折现率；n – 债务到期的期限。市场利率与发行价格当市场利率小于票面利率时，债券溢价发行。当市场利率大于票面利率时，债券折价发行。当市场利率等于票面利率时，债券平价发行。市场利率=票面利率=10%，面值为100000元，债券平价发行期数现金流量折现因子折现值1$10,0000.9091$9,091210,0000.82648,2643110,0000.751382,645债券价格$100,000市场利率=8%,票面利率=10%，债券溢价发行期数现金流量折现因子折现值1$10,0000.9259$9,259210,0000.85738,5733110,0000.793887,318债券价格$105,150市场利率=12%,票面利率=10%，债券折价发行期数现金流量折现因子折现值1$10,0000.8929$8,929210,0000.79727,9723110,0000.711878,296债券价格$95,197注意：如果不是每期付息一次, 则：在这种情况下，如果票面利率采用市场利率为折现率，债券价值也会低于票面价值。因为债务利率收入的现金流入量延后，造成折现金额下降引起的。债券实际收益率　　P – 发行价格对精确性要求不高的情况下 例：某公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？由于债券价值大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的，它可获得大于10%的收益。债券投资的选择收益率的测算与比较信用情况的调查评价到期日和可变现力的考虑股票投资普通股之面额、账面价值与市价普通股的面额：Face Value普通股的账面价值:就是净值，可由财务报表计算而得，为普通股股东所享有的权益价值。普通股的市价：是经由市场买卖双方决定的。股票评价模式：股利折现模式基本评价模式（一般化评价模式）p212普通股为一种以股利发放为主要现金流量来源的金融资产，股价亦可由这些股利的折现值来决定(p212)。 V=D1/(1+r)1+D2/(1+r)2+…+Dn/(1+r)n+…D1，D2….，Dn为股利估计预期未来股利之现金流r为投资人风险偏好所决定的折现率（即必要报酬率，可由CAPM模式估计之）现值总和为理论价值或预期价值 以股利折现评估普通股价值共有三种模式