2021年动力电池相关行业并购情况分析.docxVIP

动力电池相关行业并购情况分析 ??一、锂电相关行业并购情况分析 ??锂电行业内企业如,宁德时代2011年从做消费电池的ATL脱身而出,进军动电池.不仅通过斥巨资研发发展技术实现“内生”发展,也在面临能源补贴退坡、锂电池原材料价格上涨的形势下,为了缓解单价降低、原材料涨价对公司利润率带来的压力,宁德时代增加了对上下游产业链的布局,整合了上游电池材料、下游整车企业乃电池回收的产业链.而跨界的公司瞄准锂电业的潜在市场,通过融资并购来发掘新的增长点,在新能源、新材料领域抢占先机.杉杉股份作为A股上市的第家服装类公司1999年收购了鞍热能研究院成立上海杉杉科技有限公司,瞄准锂电池负极材料.之后,杉杉股份进了马不停蹄的收购和资产整合期.如今,新能源电池材料已经成为杉杉股份最重要的业务板块,杉杉股份在锂离子正极、负极、电解液等综合材料面已成为世界前列的供应商. ??从2014年开始,在新能源汽车的带动下,整个产业链都迎来了春天.2015年,锂电业得到了真正的业绩兑现,另外面在政府政策的强推动下,资本市场对锂电业增加额预期.仅以宁德时代为例,2014年净利润仅0.56亿元,到2015年,净利润达到9.5亿元,净利润长近17倍.正是从2015年起,有关锂电产业链的并购开始爆发.2015年与锂电业相关的并购数量达76起. 锂电相关业并购案例数逐年递增 锂电行业并购估值水平 ??锂电池行业呈现片繁荣景象,蛋糕不断做,引来各业的上市公司纷纷想要分杯羹.锂电池业内企业通过收购、扩产、上下游布局等举措实现产能的快速扩张,业外的各巨头企业也纷纷通过并购、参股等式跨界进新能源领域,特别是锂电池相关领域.相关近年来跨界并购的比例明显上升.在关于锂电池业相关并购的交易金额在2亿以上的事例中,2015年跨界并购比例在75%,2016年为72.73%,2017年则达到75%,跨界并购案例数占比保持在七成以上. 跨界并购案例数占比稳居七成以上 ??在非跨界的并购中,通过并购扩公司的产品种类是部分锂电池业进并购的动因,针对上下游的并购较少.不管是锂电材料还是做锂电设备,下游都是动电池厂商,在难以扩展客户的情况下,对现有客户增加产品的种类是快速扩营收的式之. ??扩产品类型并购占非跨界并购案例半 交易额2亿以上非跨界并购案例 ??并购的估值往往伴随的业绩承诺的的商誉,305.8亿元的并购中,产了250亿元的商誉,同时被并购标的面临了额的业绩承诺压,收购也面临的商誉减值的风险.在给出业绩承诺的并购案例中,有近半标的公司给出的第年业绩承诺是前年净利润的两倍左右.第年绝部分公司都完成甚超额完成了第年的业绩承诺,表现强劲.其中,沃特玛被收购第年业绩承诺完成229%.新泰材料第年业绩承诺完成155%. ??但是从2016年开始,部分公司第年业绩承诺法顺利完成,2017年更多的公司加法完成业绩承诺的阵营,有的公司甚开始出现亏损,如2016年表现强劲的沃特玛2017年净利润为负,2018年更是不容乐观. 锂电行业并购平均业绩承诺完成情况逐年降低,2017年业绩承诺跌85.19% ??尽管锂电业并购热潮,但补贴政策的改变正在深刻影响着整个锂电池业,整个业似乎开始进政策驱动的下半场.新能源汽车面,利润与业同步退坡.2018年新能源汽车补贴退坡政策发布,新能源汽车补贴经历了“断崖式退坡”.补贴退坡不仅仅意味着来自国家和地的补贴全面调低,还受到技术门槛提,产品结构调整等面的压.动电池面受到新能源汽车业最直接影响,开始出现供需失衡,产能利用率下降的局面.面是锂电行业几年的快速增长使得产能快速扩,另面是政策退坡和补贴门槛提带俩的需求挤压,导致动电池的产能利用率在2015年第四季度达到顶峰后路下跌2018年第季度的19.13%. 动电池产能利用率峰之后逐年降低19.13% ??二、二线动力电池厂的投资价值 ??A股动力电池一线标的为CATL、比亚迪（由于动力电池业务还未独立拆分上市,在此未作考虑）,二线代表为亿纬锂能与欣旺达.对比估值发现（二线以亿纬锂能为代表,欣旺达估值建议关注电子组报告）,二线与一线差距大,主要原因系1）一线龙头相较于二线在成本,产能、客户、研发都有明显优势,存在一定估值溢价；2）二线标的贡献利润的是传统业务,但传统业务均已步入存量市场. ??但当前时点,宁德短期的高增长、高利润、超额利润与长期市值天花板构成投资的核心矛盾,与此同时,二线新客户突破不断,边际变化有望从“量变”进入“质变”阶段.因此,更加关心二线电池厂在动力电池领域能否实现突围？如果突围成功,如何看待二线厂的投资价值？ 一线与二线电池厂估值数据对比 ??1、二线动力电池持续的高研发投入、客户开拓和资金实力对比分析 ??由于二线厂刚进入量产期,仍无法判断二线成本管控与一线的差距,但可以追踪的是二线在产能